随着美国大选给财政前景蒙上阴影，全球最大经济体的巨额债务正开始再次令金融市场感到不安。

法国出人意料的选举和庞大的支出计划引发恐慌后，法国债券遭受重创。在11月总统大选之前，美国的债务状况成为人们关注的焦点。

债务危机不是基本情况，但投资者对财政紧缩引发市场压力的风险保持警惕。

苏黎世保险集团首席市场策略师Guy Miller表示，赤字再度成为焦点，“需要更多关注的不仅是债务，还有如何产生增长动力——尤其是在欧洲。”

令市场担忧的五大发达经济体:

法国

一场出人意料的选举对投资者来说是一次粗鲁的提醒，他们之前一直忽视法国摇摇欲倒的公共财政。法国去年的预算缺口达到GDP的5.5%，面临欧盟的惩戒措施。

法国对德国的债券风险溢价上月一度飙升至2012年债务危机以来的最高水平，原因是极右翼在大选中取得领先。

左翼联盟最终获胜，悬浮议会可能会限制其支出计划，但也可能阻碍任何加强法国财政的行动。

法国国家审计署署长周一表示，预算没有回旋余地，必须削减债务。

甚至在新政府成立之前，欧盟就预计到2034年债务占产出的比例将从目前的111%上升到139%左右。法国的风险溢价有所降低，但仍相对较高。

加拿大人寿资产管理公司基金经理 David Arnaud 表示:“价格将隐含永久性的财政溢价。”

美国

美国也不甘落后。国会预算办公室估计，到2034年，公共债务将从占产出的97%上升到122%，是1994年以来平均水平的两倍多。

特朗普将赢得11月总统大选的预期日益增强，最近推高了美国国债收益率，因为投资者已经消化了预算赤字扩大和通胀上升的风险。一些投资者认为，债券市场最糟糕的结果将是特朗普在共和党领导的参众两院担任总统。

这将意味着“我们可以获得另一轮财政刺激……从赤字占GDP的6%开始，”Legal & General Asset Management宏观策略主管 Chris Jeffery表示。

尽管美国公债因其避险地位而受到缓冲，但收益率曲线接近1月以来最阔，反映出较长期借贷成本面临的压力。

意大利

投资者称赞民族主义的意大利总理梅洛尼对市场友好。然而，该国去年7.4%的预算赤字是欧盟最高的。因此，意大利还面临着欧盟的惩戒措施，这将考验市场的乐观情绪。

意大利债券的表现优于其他国家。但随着法国债券遭到抛售，意大利债券的风险溢价在6月份一度触及四个月高点，这反映出恐慌情绪蔓延的速度有多快。

该国政府的目标是今年将赤字降至4.3%，但最近在实现财政目标方面的记录令人沮丧。

自2020年以来，耗资超过2000亿欧元的房屋装修激励措施将在未来数年给意大利债务带来上行压力。欧盟行政部门预计，到2034年，债务占产出的比例将从现在的137%上升到168%。

Union Investment固定收益和外汇主管 Christian Kopf 表示:“你在意大利冒的风险没有得到回报。”

英国

自2022年以来，英国一直在令人担忧的名单上排名靠后，当时保守党政府实施的无资金支持的减税措施导致政府债券和英镑贬值，迫使央行干预以稳定市场，并迫使政策发生180度大转弯。

新一届工党政府承诺在保持紧缩开支的同时促进经济增长，但它面临着挑战，公共债务接近GDP的100%。

英国预算预测者去年表示，到21世纪70年代，随着社会老龄化、气候变化和地缘政治紧张局势带来巨大的财政风险，这一比例可能飙升至GDP的300%以上。

标普全球表示，强劲的经济增长是稳定债务的关键。

日本

日本的公共债务是其经济规模的两倍多，是工业化经济体中规模最大的。

这并不是一个迫在眉睫的问题，因为大部分日本债务都是国内持有的，这意味着这些投资者不太可能在出现压力迹象时逃离。海外投资者只持有该国政府债券的6.5%左右。

惠誉国际评级认为，物价上涨和利率上升可能会通过通胀消除债务，从而有利于日本的信用状况。

仍有一些令人担忧的理由。

日本政府估计，未来10年，日本每年的政府债务利息支出将增加两倍以上，达到24.8万亿日元(合1690亿美元)。

因此，随着货币政策正常化，日本债券收益率的任何突然跃升都值得关注。10年期国债收益率略高于1%，接近2011年以来的最高水平。