上次鲍威尔一说话，市场暴跌，那这次呢？

美联储主席鲍威尔及其同事本周晚些时候在怀俄明州杰克逊霍尔举行年度经济研讨会时，面临着与一年前截然不同的困境。

去年8月，美联储的主要问题是利率需要在20年高位维持多久才能抑制通胀。现在，随着通胀出现新的降温迹象和就业市场放缓，问题不再是美联储是否会降息，而是该降息多少？

投资者将密切关注鲍威尔于北京时间周五晚10点发表的讲话，届时他将有机会提供有关美联储未来货币政策路径的线索。

一些美联储观察人士预计鲍威尔不会对9月做出具体预测，而是提醒大家，美联储现在将更加关注就业问题，因为就业市场正在走弱。

“他希望非常透明，但坦率地说，我认为他还不知道，”威明顿信托债券投资组合经理Luke Tilley说。“你可能会看到他们更加专注于确保失业率不会进一步下降。”

美联储肩负着维护价格稳定和充分就业的双重使命。随着失业率上升，后者变得越来越重要，并给美联储施加了更大的行动压力。7月，美国失业率升至4.3%，这是自2021年10月以来的最高水平。

Tilley预计鲍威尔将讨论自然利率，该指标也称为“中性利率”，这有助于美联储了解其货币政策实际的限制程度。

“关于什么是中性，什么是限制性的讨论，将为美联储提供一个机会，让他们说，‘嘿，我们要降息，但我们要明确一点，我们只是稍微松开刹车，而不是加速’，”Tilley说。

美联储观察人士可能不得不等到本周之后才能获得更多关于9月可能发生什么的确认，其中特别重要的是定于9月6日公布的8月非农就业报告。

该报告中的任何意外情况都可能改变美联储的想法。7月份的非农就业报告逊于预期，引发了今年最严重的股市抛售，促使一些美联储观察人士押注美联储即将降息50个基点。

但在过去一周里，随着证明经济韧性的新报告缓解了人们对美国经济即将出现大幅放缓的担忧，交易员一直在减少这些押注。

美联储在9月17日至18日的会议上降息25个基点而不是50个基点的可能性现在接近75%，而就在几周前，这一可能性还是各占一半。