随着下周特朗普政府将公布更多关税，许多美联储决策者眼下无疑仍对利率走向保持观望态度。

鉴于调查显示出的经济担忧和信心下降迹象，联储官员们正在关注这是否会蔓延到失业率等“硬”数据中。他们还在关注家庭和企业对物价上涨的担忧，是否会重新点燃过去几年已经降温的通胀。

目前，一些市场人士可能正寄望于4月2日特朗普承诺的“对等关税”方案能带来政策明朗——部分乐观观点认为实际加税规模可能小于预期。

但对美联储而言，这可能反而意味着新一轮政策评估挑战的到来——如何区分关税带来的暂时性价格冲击与持续性通胀压力。

鲍威尔上周将关税影响定性为“暂时性的”，但穆萨勒姆本周则警告不可低估其连锁效应。他以加拿大啤酒关税为例：25%的税率可能导致消费者转向本土品牌百威，继而引发后者涨价。

穆萨勒姆强调，“实时区分直接、间接及次生影响存在重大不确定性。这种复杂的价格传导机制，正成为美联储研判通胀路径的新难题。”