由于最高法院的裁决结果或等明年6月才公布、国会可能介入以及存在其他关税授权选项等因素，投资者不应指望特朗普关税政策短期内发生重大变化。

尽管美国上诉法院否决了特朗普的多项关税政策，但有充分理由表明，这些进口关税不会发生太大变化，至少在未来几个月内不会。

上周五，美国联邦巡回上诉法院作出裁决，维持下级法院判决——多数上诉法官认为，特朗普援引《1977年国际紧急经济权力法》（IEEPA）为其针对特定国家的多项关税辩护，此举超出了其职权范围。

但投资者不应指望美国法院系统在短期内推动特朗普关税政策发生重大变化，原因包括最高法院审理流程缓慢，以及国会可能介入等其他因素。以下是市场为后续局势做准备时需牢记的几个关键点：

最高法院裁决或于明年6月出炉

被判定无效的关税将维持至10月14日，以便最高法院考虑受理此案。

据Semafor报道，财政部长贝森特周一表示，他计划起草一份法律意见书，由司法部总检察长提交，为关税合法性辩护，以备最高法院可能就此案作出裁决。

比肯政策顾问公司（Beacon Policy Advisors）的高级研究分析师欧文·特德福德（Owen Tedford）在报告中称，最高法院预计将于明年初开庭审理此案，裁决结果可能要到6月底才会公布。

特朗普周二表示，其政府将于周三请求最高法院加快裁决，并补充称，他认为美股下跌是受上诉法院的关税裁决影响。

预测公司盘古政策（Pangaea Policy）创始人特里·海恩斯（Terry Haines）表示，最可能出现的两种情况是：最高法院支持特朗普对IEEPA的使用；或者给国会留出足够时间通过法案，赋予总统所需职权——目前特朗普所在的共和党在国会参众两院均拥有微弱多数席位。

不过，其他分析师对特朗普政府在最高法院的前景并不乐观，尽管最高法院目前由6名保守派大法官和3名自由派大法官组成（保守派占多数）。

雷蒙德·詹姆斯公司（Raymond James）以埃德·米尔斯（Ed Mills）为首的分析师团队表示：“我们认为，该裁决基于最高法院的‘重大问题’原则（‘major questions’ doctrine），认定关税职权‘归属国会’，这使得特朗普政府在最高法院面临一场艰难的斗争。”所谓“重大问题”原则，指的是政府机构作出具有重大国家意义的决策时，必须获得国会的明确授权。

与此同时，包括雷蒙德·詹姆斯团队在内的众多分析师强调，特朗普政府无需依赖IEEPA，也能实现其想要的关税政策。

米尔斯及其同事在报告中写道：“尽管最高法院的负面裁决对特朗普政府是个打击，但我们要强调，总统还拥有其他多项关税授权渠道。这支持了我们的观点：流程可能改变，但结果大概率不会有太大不同。”

特朗普的其他关税授权选项

那么，除了IEEPA，特朗普还有哪些选择？

雷蒙德·詹姆斯的分析师指出：“第122条国际收支关税（Section 122 balance-of-payments tariffs）和第301条国家安全关税（Section 301 national-security tariffs）是短期内最可行的选项——前者允许征收最高15%的关税，有效期150天。”他们补充称，特朗普政府官员已证实，相关应急计划正处于积极制定中。

其他选项还包括第201条关税（Section 201 tariffs）和第338条关税（Section 338 tariffs）。特德福德指出，第201条关税最长有效期为8年，前4年后需重新获批，且生效1年后需逐步降低税率；第122条和第338条关税的最高税率分别为15%和50%，其中第122条关税若未获国会延长，有效期仅限150天。

特德福德写道：“不过，与第301条和第201条关税相比，第122条和第338条的优势在于无需开展调查，这意味着白宫几乎可以立即用它们替代基于IEEPA的关税。”

法院裁决不影响部分关税

特朗普针对进口汽车及汽车零部件、钢铁和铝产品的部门性关税，未受上周五法院裁决影响。

特朗普政府还承诺，将对其他已开展贸易调查的行业征收关税，例如进口药品、电子产品和家具。

退税的可能性

特德福德表示，随着特朗普基于IEEPA的关税再遭打击，企业已缴纳关税能否获得退税的问题正受到越来越多关注。他写道，即便不耗时数月，此类退税流程至少也需要数周时间，且可能成为美国历史上规模最大的关税退税项目。

雷蒙德·詹姆斯的分析师团队认为，这将对市场产生影响。他们表示，现有关税的退税“可能导致美国国债发行量和收益率攀升”。