2025年9月23日，美联储新任理事斯蒂芬·米兰在就职不足一周内连续发声，迅速成为市场焦点。他在纽约经济俱乐部的讲话中直言：“联邦储备委员会被赋予了为所有美国家庭和企业促进价格稳定的重要目标，我致力于将通胀可持续地降至2%。”但他也强调，当前利率水平“非常具有限制性”，政策适当区间应在2%至2.5%，比现在低近两个百分点。

他进一步解释：货币政策已深入限制性区域。短期利率比中性水平高出约两个百分点，可能引发不必要的裁员与失业攀升。他估算的中性利率约为2.5%，显著低于美联储19位官员预测中位数3%。原因在于——“没有充分考虑边境、财政和关税政策变化对中性利率的强烈下行压力。”

具体来看，移民减少会释放更多住房供给，压低租金成本，缓解通胀压力。同时，“根据国会预算办公室估计，关税收入每年或超3000亿美元，这将削减赤字。长期看，意味着美联储不必维持高利率来控通胀。”他还提到，放松监管等政策可能推高中性利率，因监管被视为经济增长的“实质性障碍”；但整体上，财政扩张大概率大幅拉低中性利率。

上周FOMC会议决定降息25个基点至4%–4.25%，为2024年12月以来首次。斯蒂芬·米兰投下反对票，主张一次性降息50个基点。他表示：“50个基点的系列降息能‘重新调整’政策。”并补充称，“最好迅速回归中性水平，但我对现状并不‘恐慌’。”他明确提出，希望在今年剩余两次议息会议上累计再降息125个基点，远高于官员中位预测的50个基点。