华尔街资深投资人、双线资本首席执行官兼首席投资官杰弗里·冈拉克表示，目前众多资产价格已极度高估，建议投资者将投资组合中约20%配置为现金，以防范重大市场回调风险。

冈拉克警告称，当前美国股市呈现出危险的投机特征，是他整个职业生涯中见过的最不健康的市场之一。“这个市场极度投机，而投机市场总会涨到荒谬的高度，每一次都是如此。”

这位毕业于达特茅斯学院、20世纪80年代中期在TCW集团开启华尔街生涯的投资者称，如今的AI概念股及数据中心投资存在明显的投机过热，并提醒在繁荣周期中进行动量投资往往以惨败收场。

他尤其对私人信贷市场的快速增长感到忧虑。这个规模达1.7万亿美元、直接向企业放贷的市场，正在上演类似2008年次贷危机前的垃圾贷款乱象。他提到近期汽车贷款机构Tricolor以及汽车零部件供应商First Brands Group的问题案例，称这些都属于早期预警信号。

冈拉克断言：金融市场的下一场大危机将是私人信贷，它具备2006年次级抵押贷款证券化所有的典型特征。

此外，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙上月也曾对此发出警告，“私人信贷市场从来不会只有一只蟑螂”，经济转差时可能会出现比平常更大的痛苦。

冈拉克还抨击了向零售投资者推销私人信贷基金的风潮，认为这是完美的错配：这些基金承诺便捷赎回，但底层资产本身却极其缺乏流动性。一旦投资者集中赎回，基金可能被迫折价抛售资产，从而造成巨大损失。

尽管发出了强烈警告，冈拉克也坦言，很难直接从他的悲观看法中获利。例如，他不会做空垃圾债，因为这一交易持续亏损，“基本做不赢”。

他表示仍然看好黄金，但已将建议配置比例从25%下调至15%。他曾在9月中旬基于关税将推高进口价格、通胀难降的逻辑，建议投资者重仓黄金。

冈拉克声称：“现在金融资产整体的配置比例应该低于常规水平。每次金融市场出事，都源于人们买了那些被宣传为安全、但其实并不安全的东西。”