美联储官员分歧加剧，为2026年降息路径增添巨大不确定性。失业率上升未能为宽松预期顺利点火，这份特殊的CPI数据能否让降息交易重新起跑？

华尔街警告今晚CPI可能失真！

11月CPI报告与11月非农报告的公布仅相隔一天，在周二公布的非农报告中，数据显示美国劳动力市场持续降温，失业率突破了4.5%的阈值达到了4.6%，四舍五入前也录得4.573%，为近四年以来的高位水平。

但可能是因为在1月会议前仍有一份非农以及一份CPI数据待公布，且受到政府停摆余波的影响，数据的可靠性相对较弱，未能明显提振市场对美联储明年的降息预期。

而在同一背景下的11月CPI报告可能也会受此影响，数据变化给市场带来的影响偏向短线。

需要注意的是，由于10月CPI数据的缺失且具有不可追溯性，11月整体和核心CPI月率将缺失，主要关注年率的表现。

美联储降息概率（截至 2025年12月17日 21:00）

从利率期货的定价来看，当前市场主要预计美联储将在1月、3月会议上维持原利率不变，明年首次降息可能出现在4、6月之内，但均未形成超50%的定价，表明市场认为后续利率路径仍有很大不确定性。

具体到本次数据上，市场主要预期是，整体CPI年率较9月的3.0%轻微反弹至3.1%，而核心CPI年率维持3%不变。