美国目前的就业市场非常残酷，而且人们越来越担心2026年可能会出现更多裁员。然而，摩根士丹利表示，许多公司或许能够避免不得不削减人手。

该行首席美国经济学家Michael Gapen及其团队在周二写道，美国经济或许能够避免大规模裁员，但这只有在公司继整个2025年提价后，在2026年继续提高价格的情况下才有可能。

裁员增加和通胀粘性是2025年的美国两大宏观主题。根据Gapen及其团队的说法，随着关税压力的显现，企业在今年早些时候选择了减少招聘和缩减人员编制，以避免提高价格。

然而到了第三季度，风向变了，各行各业的公司再次提高价格，并称关税是主要催化剂。

现在，摩根士丹利表示，这可能是来年避免大规模裁员的关键。

“我们认为，假设政府不进一步推动关税政策，届时大部分关税转嫁到最终消费价格的过程将已完成，”Gapen说。“总的来说，我们的展望假设通胀企稳，盈利能力在很大程度上得到恢复，经济避免了裁员。”

这位经济学家补充说，他的团队预计特朗普政府在2026年中期选举临近之际不会实施新的关税。然而，分析师们也强调，他们认为企业并未结束涨价。

该行维持其基准观点，即现有关税将在2026年初将核心通胀推高至3%，消费品成本中已经可以看到迹象。

Gapen写道，“从6月到9月的月度CPI通胀率来看，受关税直接影响较大的CPI和PCE分项都出现了明显的增长。”

摩根士丹利的分析还发现，企业已经开始收回在2025年初因受关税影响而损失的部分资金。这是一个充满希望的发展，特别是因为该行预测许多公司可以在提高价格的同时仍保留大部分客户群。

然而，关于更高的价格有助于防止2026年裁员的论点，只有在客户继续忍受更高成本的情况下才适用。

消费者对愿意为商品多付多少钱是有限度的，尤其是在经济不确定性仍然很高的情况下。目前尚不清楚价格涨到多高会让购物者望而却步。

“如果企业发现由于消费者的抵制和市场份额的流失而无法推高产出价格，那么我们认为它们将转向进一步降低劳动力成本，从而引发裁员，”摩根士丹利补充道。