本周，美联储释放下一步存在加息可能性的信号后，市场将密切关注美国个人消费支出（PCE）通胀数据与采购经理人指数（PMI）初值。欧洲方面，市场重点关注5月PMI与经济信心数据。

重要事件：多方即将抵达瑞士！黎巴嫩战火仍是关键问题

周六，据阿拉伯卫星电视台报道，一个高级美国代表团已抵达瑞士。然而，以色列上周六在黎巴嫩发动的致命袭击，可能会对这项旨在结束美伊冲突的关键停火协议构成考验。消息人士还称，目前谈判中的主要棘手问题是黎巴嫩。伊朗代表团威胁称，如果以色列继续在黎巴嫩进行攻击，他们将退出谈判。

由威特科夫和阿拉格齐牵头的此次会谈，旨在将本周达成的14点临时协议转化为一项持久的地区性协议，以结束美国和以色列于2月28日发起的冲突。但黎巴嫩国家媒体称，就在以色列与受伊朗支持的武装组织真主党在黎巴嫩的停火协议生效仅数小时后，以色列上周六的空袭和无人机袭击导致南部地区至少五人丧生。

平息黎巴嫩的战火是美伊启动为期60天会谈的前提条件，这些会谈旨在解决围绕伊朗核计划及其他棘手问题的争端，从而促成一项更为持久的协议，这对于重新开放霍尔木兹海峡和稳定全球石油供应至关重要。

一名美国高级官员表示，在经历了一轮交火后，黎巴嫩停火协议已于当地时间周五下午4点左右生效。两名真主党消息人士和一名以色列高级官员确认了停火。但黎巴嫩国家通讯社（NNA）报道称，以色列战机和无人机连夜至上周六上午对纳巴泰地区发动了一系列袭击，摧毁了多处住宅楼，同时以色列炮兵在黎明前炮击了纳巴泰及其郊区。

伊朗外交部称，阿拉格齐在周五与巴基斯坦外长的电话交谈中表示，美国将对任何违反协议承诺的行为负责，包括结束在黎巴嫩的战斗。黎巴嫩总统府表示，全面停火是这些谈判的基本支柱。

面对华盛顿的批评声，特朗普再次为该协议进行了辩护。一些国会的共和党盟友此前提出质疑，认为在11月中期选举前，为了结束这场大多数美国人不支持的冲突，他做出的让步可能过大。

“这场冲突已经削弱了伊朗！”特朗普在周五的社交媒体帖文中写道，并补充说，“我们并不是走投无路才去谈判的，伊朗才是。他们已经完了！我们会走完这60天的流程。他们拿不到钱，一毛钱都拿不到！”

央行动态：沃什“首秀”放鹰！黄金料将维持震荡？

美联储：

周四04:00，美联储公布年度银行压力测试结果；

周五03:40，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；

周五06:30，2027年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话；

周五23:30，2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话。

美联储新任主席沃什在其首次FOMC会议上毫不迟疑地将引导通胀回落至美联储2%的目标作为首要任务，这一举动令市场感到不安，而就在上周，地缘政治风险的消退才刚刚提振了市场情绪。

市场此前普遍认为特朗普的任命者会为更宽松的货币政策背书，但沃什不仅没有迎合这一预期，反而加倍强调了美联储维持物价稳定的职责。此外，更新后的点阵图显示，与3月份的预测相比，美联储出现了显著的鹰派倾斜，委员会内部对于年底前是维持利率不变还是加息存在分歧。

投资者迅速做出反应，不仅完全消化了9月加息25个基点的预期，并对2027年3月再次加息25个基点的巨大可能性进行了定价。美国收益率曲线趋平，短期美债收益率大幅跃升。但由于市场预期当前更紧缩的政策将降低长期通胀，30年期美债收益率出现暴跌。

然而，华尔街对沃什坚守2%目标的决心并不买账，同时对其改革议程的不确定性也令股市承压。目前，沃什已成立工作组，旨在重新审查美联储的沟通机制、资产负债表规模、数据收集方法以及通胀框架。但这些变革不太可能在年底前落地，但最令市场感到不安的是沃什决定放弃前瞻性指引，而这一机制在后金融危机时代已成为关键的政策工具。

同样令投资者感到震惊的是，这种鹰派转向竟然发生在中东冲突似乎接近尾声之际。随着美国和伊朗签署框架协议（如果在遏制德黑兰核野心方面达成一致，该协议有望为持久和平铺平道路），霍尔木兹海峡的航运交通正缓慢恢复至冲突前水平。

随后，油价在6月份暴跌近11%，加剧了5月份17%的跌幅。央行内部的鹰派人士会认为，破坏已经造成，现在消除第二轮通胀效应的威胁还为时过早。对于美联储而言尤其如此，因为过去五年来美国的通胀率一直高于其2%的目标。

因此，本周市场的核心矛盾已经不再只是地缘风险退潮后风险偏好能否修复，而是美联储反应函数是否正在发生更深层次的变化。接下来，年度银行压力测试结果以及多位联储官员讲话，将成为投资者重新校准政策预期的关键窗口。

其中，纽约联储主席威廉姆斯的表态尤为重要。作为FOMC永久票委，他对通胀目标、政策利率路径以及前瞻性指引变化的看法，往往更接近委员会核心层的政策取向。若其延续沃什对2%通胀目标的强硬立场，市场可能进一步削弱对未来降息的押注，短端美债收益率仍有上行压力。

相比之下，古尔斯比和卡什卡利的讲话则更可能帮助市场判断鹰派转向究竟是沃什个人风格的体现，还是委员会内部共识的变化。若更多官员开始强调第二轮通胀风险、工资粘性以及通胀预期稳定的重要性，那么当前市场对加息路径的重新定价可能并非短期过度反应，而是新一轮政策周期的起点。

对于黄金，市场分析师表示，本周预计黄金将维持震荡走势，因投资者等待美国核心个人消费支出（核心PCE）价格指数公布，以寻求美联储利率路径的线索。SPI资产管理公司管理合伙人Stephen Innes表示：“随着美联储目前显得更加适应形势变化，且对即将到来的通胀数据日益敏感，每一项重要经济数据的发布都将产生影响，但核心PCE将是黄金和利率市场的关键事件，下周将高度依赖数据。”

Innes还表示，若通胀强于预期，可能提振美元、推高收益率，并增加金价测试每盎司4000美元关口的风险。黄金投资者应为波动加剧做好准备，并提防可能出现进一步杀跌。

重要数据：市场紧盯美国PCE数据

周一22:00，欧元区6月消费者信心指数初值；

周二15:15，法国6月制造业PMI初值；

周二15:30，德国6月制造业PMI初值；

周二16:00，欧元区6月制造业PMI初值；

周二16:30，英国6月制造业PMI初值、英国6月服务业PMI初值；

周二20:15，美国至6月6日当周ADP就业人数调度变动；

周二21:45，美国6月标普全球制造业PMI初值、美国6月标普全球服务业PMI初值；

周二22:00，美国6月里奇蒙德联储制造业指数；

周三20:30，美国第一季度经常帐；周四20:30，美国至6月20日当周初请失业金人数、美国5月核心PCE物价指数年率、美国5月个人支出月率、美国第一季度实际GDP年化季率终值、美国第一季度实际个人消费支出季率初值、美国第一季度实际个人消费支出季率终值、美国第一季度核心PCE物价指数年化季率终值、美国5月核心PCE物价指数月率、美国5月耐用品订单月率；

周五22:00，美国6月密歇根大学消费者信心指数终值、美国6月一年期通胀率预期终值；

市场原本假设美联储能够忽略CPI和PCE指标的最新反弹，但沃什出人意料地展现出将通胀率降至2%的决心，这已将市场的注意力牢牢拉回数据表现上。

美联储目前最看重的核心PCE价格指数将于下周四公布，同时公布的还有5月份的个人收支数据。根据克利夫兰联储的通胀预测模型，5月份核心PCE预计将保持在3.3%不变，而整体PCE预计将从3.8%小幅攀升至4.0%。

第一季度GDP终值和5月份耐用品订单也将在同一天公布，而在周四的数据密集发布之前，6月份的标普全球PMI数据将于周二受到市场关注。