高盛指出，通胀仍是美联储决策的绝对核心，近期走弱的非农数据不足以撼动政策路径。受财政赤字及AI基建发债影响，美债长端收益率承压，曲线陡峭化成首选策略。

随着美国通胀数据重回下行轨道，市场对于美联储政策转向的预期愈发强烈。高盛最新观点认为，尽管市场近期对就业市场走弱表现出担忧，但在美联储的决策函数中，通胀依然占据绝对主导地位，劳动力市场的波动目前看来“并不那么引人注目”。

高盛国债与通胀交易主管迈克·米切尔（Mike Mitchell）指出，近期公布的核心CPI环比增幅录得0.2%，基本符合预期；在PPI数据走弱的背景下，核心PCE（美联储青睐的通胀指标）的前景看起来更加温和。受此提振，标普500指数在上周创下历史新高，美债市场也出现小幅反弹。米切尔认为，这组数据无疑为美联储在9月会议前吃下了一颗“定心丸”。

针对市场高度关注的非农就业数据，高盛的看法显得与众不同。米切尔表示，虽然近期非农报告显示就业增长乏力，甚至出现了罕见的负增长迹象，但这并不会成为影响美联储9月决议的关键变量。他解释道，由于人口结构变化及移民政策的影响，目前美国劳动力市场仅需极低的增长就能维持失业率稳定。因此，只要失业率不出现剧烈波动，美联储的注意力将始终锚定在通胀目标的达成上。

然而，在通胀降温的同时，债市却面临着挥之不去的结构性压力。高盛警告称，美国持续的财政赤字导致国债供应量居高不下，这已成为推高长端收益率的结构性因素。