美国财长贝森特周四坚称，他拥有多种工具可供使用，以平息美国国债市场的流动性问题并恢复市场平静。

虽然这句话本身没错，但他迄今为止展开的“首轮救市”努力——加速回购以及试图说服市场接受其合理性的努力——显然收效甚微。

美国财政部周三宣布，将从9月初开始将其长期债券回购规模至少翻倍，这一举措虽然确实导致当天长期美债收益率大跌——因为投资者对长期政府债券有了兜底保障表示赞赏。但效力却极为短暂：由于市场专家对这一举措能否在多重不利于美债的因素面前取得成功表示怀疑，长期美债收益率在周四再度迅速攀升。

不少市场人士认为，贝森特确认的单次长债回购规模——可能超过40亿美元，在如此庞大的市场中将难以奏效。

Evercore ISI分析师Krishna Guha称该计划是“弱化版的扭转操作(OT)”，即美联储过去将长期票据和债券替换为短期国库券的举措。Guha指出，这一举措“本身几乎不会产生持久的影响，而且如果被视为发出了担心无法以可接受的成本进行长期融资的信号，可能会适得其反，”

他补充道，周四贝森特的最新采访言论“对债券市场的影响微乎其微”。

事实上，尽管贝森特周四强调，他仍可选择调用美国财政部“工具箱”中多种手段选项。但外界分析普遍认为，美国财政部剩下的手段中，几乎没有一个能保证奏效，且每一个都带有自身的风险……

分析人士指出，贝森特接下来最有可能使用的工具包含以下这些：

更大规模、更频繁的回购：贝森特可以直接表示，首轮加强版回购进展顺利，因此财政部将扩大回购规模；

缩减长债发行规模：财政部可以简单地减少长期债券的发行量，转而发行短期国库券——当然，讽刺的一点是，贝森特曾对其前任耶伦采用这一做法提出过强烈批评。

调整未偿债务的期限结构：这实质上是“缩减长债发行规模”策略的更大规模版本，将迫使市场参与者抢购期限更短、收益率更低的债务，这是一种风险较高的做法。Guha指出，“全球投资者都知道，陷入困境的主权国家往往会转向发行较短期限的债务。我们认为美国与其他国家不同，但这种不同并非没有界限。”

强化“贝森特看跌期权”：市场已经在用这个词来形容美国财政部的举措——即贝森特可能会以不可预测的方式使用他的工具，让任何做空美国债券的人猝不及防。“我们认为这更适合那种战术性的游击行动，旨在让做空者措手不及，造成损失并创造双向风险的感知，从而可能减缓基本面驱动的收益率变动并防止过度反应，”Guha写道。“问题在于，这对几个月后的收益率水平可能不会产生太大的持久影响。”