瑞银最新研报预警，美股正滑入“暴风雨前的平静”。中期选举变数叠加美联储重启加息，短期波动率恐将显著拉升。

美股刚刚重新逼近历史高位，但瑞银（UBS）认为，未来数周市场波动可能明显放大。UBS首席经济学家阿伦德·卡普坦（Arend Kapteyn）在最新研究中指出，美国中期选举临近之际，市场正在进入一年中历史波动率较高的季节性窗口，而今年这一阶段又同时遭遇美联储重新加息、长期美债收益率接近5%以及能源价格高企等因素。

美国2026年中期选举定于11月3日举行。距离投票日约六周，市场面临的核心变量并不是对选举结果作出单一押注，而是随着不同政策情景不断被重新定价，股市风险溢价可能出现阶段性上升。

UBS将当前环境形容为潜在的“暴风雨前的平静”。其判断主要来自历史市场数据：自1928年以来，9月和10月原本就是美股波动较高的月份，而在中期选举年份，这种波动往往更加明显。UBS统计显示，标普500指数在历次中期选举年份通常会从8月底至10月初承受一定压力，随后随着政治不确定性下降而逐渐恢复。

美联储9月将联邦基金利率目标区间提高25个基点至3.75%—4%，这是2023年以来首次加息。政策制定者同时暗示，如果通胀没有明显改善，年内仍可能进一步行动。市场目前仍在反复调整下一次加息时间和本轮政策利率峰值的预期。

高利率本身并不一定导致股票下跌。UBS研究过去16轮美联储首次加息后的市场表现发现，只要加息反映的是经济增长和企业盈利保持韧性，而不是政策被迫快速追赶失控的通胀，美股往往仍能继续上涨。

风险在于本轮通胀受到能源供应冲击影响。