欧元区对抗通胀的战役正迎来更复杂的下半场。在将基准利率抬升至2.5%不久后，欧洲央行理事会委员、德国央行行长约纳格尔（Joachim Nagel）在伦敦公开释放强硬信号。他直言，如果高油价持续压顶，货币政策完全有可能不得不迈入“温和限制性”区间，即主动将利率提升至足以实质抑制经济扩张的水平。

这一表态击碎了市场关于加息已近尾声的乐观预期。两周前欧洲央行加息25个基点时，原油价格已攀上每桶105美元高位，导致央行将2027年通胀预测上调至2.5%。欧洲央行行长拉加德当时便预警，物价受冲击的时间窗口正在拉长，通胀回归2%目标的时间恐延宕至2027年底。

然而，欧洲央行并未同步调低增长预期，反而将2026与2027年经济增速分别小幅上修至0.9%和1.4%。基本面的意外韧性，反倒赋予了决策层进一步紧缩的底气。