2024年以来，印尼镍矿内贸价格基本维持涨势，反映出印尼镍矿现货维持偏紧。这一价格上涨的背后，是多种因素共同作用的结果。其中，最核心的原因在于印尼RKAB审核进度偏慢，市场对印尼镍矿紧缺担忧情绪持续。尽管 RKAB审批通过量虽已有2.21亿吨，但考虑到开采能力、运输能力、天气等因素综合作用，印尼镍矿供应效率约在80-85%，即在审批通过的2.2亿吨镍矿开采配额中，实际能够开采出并供应至下游的量只有1.7-1.8亿吨，只能满足年需求的约80%左右。

在镍矿价格坚挺背景下，镍产业链整体价格中枢或有支撑。镍铁方面，利润空间正逐步收窄，国内RKEF镍铁厂最低利润率已经到-3.9%，若镍铁价格持续下行，印尼工厂利润也将有逼近成本线的风险。电积镍方面，镍价已经跌破外购原材料生产电积镍企业的成本线，预计在一体化高冰镍生产电积镍成本附近（13万元/吨）有较强成本支撑。

展望后市，镍矿供给缺口短期较难缓解，矿价易涨难跌。成本支撑背景下，预计镍价进一步下行空间有限。

(金十数据)