一、行情回顾

　　7月铜价先扬后抑，整体录得下跌。

　　二、总统大选影响 金融属性扰动铜价

　　伴随市场对于美国总统大选的关注度不断提升，市场对特朗普当选新一任美国总统抱有期待，美联储降息预期随之升温。

　　三、供应压力回归 铜价将获支撑

　　加工费回暖 但精矿紧张依旧

　　月内多家海外矿山企业发布运营报告，智利国家铜业、Antofagasta、自由港等矿企上半年铜精矿产量均表现不佳，且对下半年铜精矿产量预期亦难言乐观。

　　再生新政将至 供应矛盾等待激化

　　7月精废价差震荡走阔，从月初的1000元/吨上升至最高1900元/吨，后转为震荡。

　　根据“783号文”附则，该条例自2024年8月1日起施行， 8月粗铜、阳极板等产品供应将会明显收紧，供应问题将在废铜环节驱动下再度主导铜价走势。

　　原料短缺 精铜库存即将结束

　　进入7月，国内冶炼厂集中检修结束。从全球交易所库存情况来看：截至7月19日，LME铜库存已经快速累加至23.14万吨，截至7月末，库存压力已经比较明显，并对伦铜形成明显压制；上期所铜库存30.9万吨，虽然较6月初的库存高位有所回落，但库存压力明显；COMEX铜库存在1.22万吨低水平。 8月国内冶炼厂检修较少，但考虑到“783号文”即将在8月1日实施，精炼铜产出将受影响，交易所累库进程也有望由此结束。

　　四、淡季特征明显 消费亮点难寻

　　线缆需求平淡 消费拉动有限

　　自5月末铜价下跌以来，线缆企业开工率有所修复。

　　今年铜价持续高位运行给终端消费带来较大的压力，即使7月铜价下跌刺激线缆消费回升，也难以在8月有效形成消费拉动。

　　空调行业淡季 产销双淡

　　国内空调行业今年上半年产销表现积极，7月已经明确进入空调行业生产淡季，虽然产销数据公布较为滞后，但空调生产和销售在7月全面进入季节性回落进程为大概率事件。

　　8月依然是空调行业的产销淡季，淡季特征将继续延续。

　　汽车产销平稳增长 亮点难寻

　　今年以来国内汽车行业产销表现整体优于往年，新能源汽车产量自3月起持续回升，拉动整个汽车行业表现。

　　目前国内汽车行业产销持续处于季节性回升进程当中，但缺乏亮点，用铜需求也将主要表现为平稳回升。

　　后市展望

　　美联储降息预期再度来袭， 8月美元的波动性或有增强。

　　基本面来看，炼厂将再度面临原料供应压力。需求方面，消费淡季特征明显，除汽车行业需求平稳外，其他终端用铜端口均难有实质性需求拉动。

　　综上，8月铜价有望再度反弹。

（来源：国元期货）