本轮美国降息周期为预防式降息概率较大，从历史看预防式降息一般对应着美国经济缓慢下滑，在此期间以铜为代表的资产价格呈现出易跌难涨特征。

从市场预期来看，至2025年底累计5-6次降息概率较大。从时间表来看，接下来的一年时间内，美国经济在预防式降息背景下，终端需求不宜过分乐观。

从国内市场来看，三季度末官方不断出台稳经济政策背景下，四季度经济表现大概率好转，黑色的驱动因素来自国内仍处于稳经济政策延续期，政策持续发力依然可期，这将对黑色板块形成支撑。

整体来看，本轮美国在预防式降息背景下，有色资产价格保持谨慎乐观，四季度大概率震荡偏弱为主。

黑色板块在国内稳经济政策延续背景下，不宜过分悲观。

（中信建投期货）