新年伊始，沪镍近日触及12万元/吨一线后再次金针探底，企稳反弹，为期五个月的区间震荡格局重新得到延续，面对如此纠结的走势，后市有哪些看点？

      在镍产业链格局中，镍铁-不锈钢环节，产能过剩严重，整体盈利状况不佳，企业新增产能意愿不强，同时印尼政府也在限制产业发展，叠加镍矿供应或将继续维持偏紧格局，供应增长空间有限。而湿法冶炼中间品具备成本优势，产能继续保持高速扩张，国内精炼镍和硫酸镍新增产能有限，供应释放主要依靠爬产和提供开工率，但印尼方面仍有扩产的积极性。因此，产业链内部形成分化，镍铁-不锈钢环节过剩局面收窄，中间品-纯镍环节过剩格局加剧，压制盘面价格。然而，产业链盈利状况均不太理想，外采原料悉数亏损，当前镍价贴近一体化高冰镍成本，一体化MHP生产线仍具有成本优势，叠加2025年镍矿供应仍然偏紧，也将限制镍价下行空间。

      后市镍价或将继续磨底，下方空间受成本支撑较为有限，向上弹性则取决于印尼政策或宏观情绪变化。