春节归来首个交易日，沪市有色金属大面积飘绿，沪锌主力合约跌超1.3%，领跌有色金属，铜镍也录得下跌，唯有沪铝微幅上涨，维持在20000元上方窄幅盘整。

长假期间，外盘有色金属变动不大，整体表现为先抑后扬。伦铜累计涨1%，伦铝累计涨0.8%，伦锌伦镍均有小幅下跌。

前期铜价走弱主要遵循两大线索，一是deepseek的冲击造成美国科技股承压回落，海外市场风险偏好整体下降。二是2月1日美国宣布对墨西哥、加拿大加征关税，市场避险情绪上升。假期后半段，铜价出现明显反弹，主要在于美国宣布暂缓关税至3月，市场避险情绪减弱，风险偏好提升。

整体来看，国内春节假日期间，美联储宣布暂停降息，基本符合市场预期，美国新任总统动用部分关税筹码，对加拿大、墨西哥和中国的进口产品征收关税，美元指数走势较强，有色板块整体承压。

展望后市，一方面，春节期间炼厂多正常生产，下游则处于放假减停产状态，消费疲弱，库存累积风险较大；另一方面，美国加征关税政策发布，美元指数走势较强，有色上方压力较大，预计节后归来内盘有色走势或偏弱。但后市随着下游消费好转，加上国内会议政策预期乐观，有色板块有望企稳回升。

近期持续关注品种累库、去库，以及海内外宏观政策变动情况。