COMEX铜价虽在历史性暴跌后短暂企稳，但政策突变引爆的跨市套利盘崩盘，在美国留下了一个高达21年新高的“库存堰塞湖”，这批随时可能“泄洪”的巨量现货。

据外媒报道，一场突如其来的政策转变，在美国铜市引发了一场历史性的风暴。在周四创下22%的创纪录单日跌幅后，COMEX 9月期铜合约于8月1日（周五）迎来脆弱企稳，最新反弹1.25%，报每磅4.4090美元。然而，这场企稳远未能抚平市场因一场精心布局的跨市套利交易瞬间崩盘所带来的巨大冲击。

事件的导火索源于美国总统特朗普的一项意外举措——宣布将作为全球交易所主要交易标的的精炼铜（阴极铜）排除在此前威胁征收的50%进口关税之外。这一决定，瞬间击碎了过去数月间支撑COMEX铜价大幅走强的核心逻辑。

自2月关税调查启动以来，投机者预期美国铜价将因高关税而飙升，纷纷将巨量铜运往美国，推动COMEX期铜相较于LME期铜的升水一度高达惊人的每吨3000美元。

然而，政策的“U型弯”让这场套利狂潮瞬间化为乌有。金融公司StoneX的数据显示，COMEX-LME期铜价差从7月29日的每吨2,704美元，在消息公布后骤然崩塌至仅29美元。这一“地震级”的转变，引发了套利盘的恐慌性平仓，直接导致了周四那场史诗级的暴跌。

Paradigm Capital的分析师直言，这些此前基于套利逻辑建立的头寸，如今“都处于亏损状态”。

套利交易的崩溃，在美国留下了一个巨大的“库存堰塞湖”。数据显示，COMEX旗下仓库的铜库存在3月至7月间激增176%后，已达到257,915短吨的21年高点。与此同时，大量铜也涌向了全球市场，7月份LME可用铜库存同样增加了一倍以上，达到127,475吨的三个月高位。

更令市场担忧的是，随着COMEX铜价的暴跌，美国库存已从过去的“避风港”变成了潜在的“泄洪口”。分析师警告，一旦价差结构允许，这批庞大的库存随时可能重新流向国际市场，对本已承压的LME价格（最新报每吨9,616美元）构成新一轮的供应冲击。

整体来看，尽管期铜价格在暴跌后暂时企稳，但套利盘崩塌后留下的巨量库存、脆弱的市场信心以及疲软的需求基本面，正共同为铜市的未来蒙上一层厚重的阴影。