行情回顾:

近期美联储9月降息预期升温、中美关税延期、国内反内卷叙事再度袭来，整体宏观情绪改善，锌价受到提振。此外基本面方面，内外库存趋势明显分化，LME锌挤仓风险再度显现，锌价波动可能性加大。近期基本面有何改变?LME 锌为何挤仓风险再度显现?锌价后续如何看?下面我们将详细介绍。

LME 锌挤仓风险再度显现:

一方面，LME 锌库存持续下滑且速度加快，截至8月12日，LME锌库存为 7.9 万吨，较7月底下滑24.1%，且较去年同期下滑66.8%，库存去化速度加快，达到近五年同期低位水平。另一方面，LME 锌0-3 合约升贴水有所上调，8月11日接近平水，且LME持仓集中度仍较高。种种迹象表明 LME锌挤仓仍存隐患。

基本面:

原料端，低沪伦比下后续进口锌矿补充减少，而国内炼厂投产提产兑现逐步增加对锌矿的需求，导致锌矿供需走向平衡，预计后续加工费上调空间有限。冶炼端，7月锌锭产量超预期，8月环比增量仍较大，且9月底火烧云炼厂预计出品锌锭，因此锌锭产量预计8月后均能维持在60万吨以上水平。需求端，虽反内卷叙事一定程度提振镀锌企业信心，但整体需求仍处淡季。

短期来看，锌锭产量恢复好于预期，社库持续累积对锌价有一定的压力，然锌价短期仍存支撑，一方面国内社库尚未修复至安全水平，另一方面LME锌库存持续去化等显现挤仓隐患，锌价单边空风险较高。此外中长期角度来看，美联储降息预期兑现等宏观因素支撑有色板块，锌价绝对位置或较难至低位。因此策略上，旺季前企业仍可关注逢高卖套的机会，但单边空头投机头寸建议谨慎入场。