国内氧化铝产能年增620万吨加剧供应过剩，现货价格承压阴跌，多空因素拉锯下，氧化铝市场或陷入窄幅震荡僵局。

周二国内氧化铝价格延续走低，截至发文，氧化铝主力合约跌幅为0.47%，报2951元/吨，盘中最低跌至2938元/吨，较7月22日录得的阶段高位3577元/吨，已回落639元/吨，跌幅高达18%。。

市场参与者表示，中国不断增加的氧化铝产能预计将持续对价格形成压力，但也将推动氧化铝出口和铝土矿进口的增长。 

产能大幅增加

据外媒消息，行业估算，截至2025年底，中国国内氧化铝产能较2024年底增加了620万吨/年，增幅约6%。国家统计局（NBS）数据显示，2025年1-7月中国氧化铝产量同比增长8.5%，达到5267万吨。市场参与者预计，今年年底前价格大概率徘徊在当前水平。充裕的氧化铝产出可能限制价格上涨，而生产商有限的利润空间也会抑制价格大幅下跌。

行业估算显示，8月大多数生产商的利润空间在100-300元/吨之间。业内预计，国内供应过剩将使中国在今年年底前继续保持氧化铝净出口国地位。中国自2024年10月起已成为氧化铝净出口国。

市场参与者表示，中国更高的氧化铝产能以及国内资源下降，预计将在长期内推动铝土矿进口增加。由于近年来许多国内矿山面临矿石品位下降、严格的安全检查和环保措施等问题，铝土矿进口变得愈发重要。几内亚铝土矿占中国总进口量的77%以上。自去年年底以来，一些几内亚矿山加大了产量，因为中国计划于今年投产的新氧化铝项目预计将推升铝土矿需求。 

现货库存增加

氧化铝现货价格继续回落，新疆氧化铝交割库升水下调至300，2026年3月份执行，届时新疆地区利润缩窄，仓单注册积极性降低，定价基准或将转移；8月份全国加权完全成本为2880元/吨，晋豫地区加权完全成本为3000元/吨。 上周阿拉丁统计氧化铝运行产环比上升170万吨至9675万吨，北方重大活动环保管控结束焙烧端复产。氧化铝平衡处于过剩状态，行业库存继续增加。    

后市展望

金源期货指出，氧化铝开工产能维持高位，国内外氧化铝现货价格同步回落，市场心态仍然偏空，短时氧化铝延续承压走势。不过上周交易所下调了新疆地区交割升水，致使地区间套利机会关闭，交易所仓单库存累库节奏打断，或限制氧化铝下方空间。

一德期货表示，社会库存持续增加，仓单明显流入，过剩压力下基本面仍偏弱，现货价格承压下行；不过也有成本因素、国内外政策扰动、采暖季等因素支撑，暂不具备向上驱动但下行或受支撑因素而受限；价格或偏弱运行，关注2900区域表现，继续跟踪政策扰动、现货价格、仓单变化等。 

五矿期货分析指出，周一期货仓单报11.05万吨，较前一交易日减少0.18万吨，注册仓单逐步回升。矿端，几内亚CIF价格维持74.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨。策略方面，海外矿石供应回暖，四季度矿价或将承压，冶炼段产能过剩格局短期难改。但美联储降息预期提高或将驱动有色板块偏强运行。因此，短期建议观望为主，静待宏观情绪共振。国内主力合约AO2601参考运行区间：2850-3250元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储降息政策。