道明证券预警，伦敦银库的自由流动库存仅够支撑7个月，甚至4个月。白银逼空行情的终局正在逼近。

投资者需求已将金价推高至每盎司3600美元以上的历史新高，但黄金并非市场上唯一备受关注的贵金属。一家大型银行表示，白银的动能最终可能推动银价升至每盎司50美元以上的历史高位。

道明证券（TD Securities）高级大宗商品策略师丹尼尔·加利（Daniel Ghali）在近日的报告中警告投资者，白银似乎正进入当前周期的终局阶段——在投资者重新燃起的兴趣推动下，需求正在消耗地上库存的最后残余。

加利在接受Kitco新闻采访时表示，伦敦金银市场协会（LBMA）银库中的自由浮动库存可能在七个月内枯竭。“如果投资需求回升，正如我们在以往宽松周期中看到的那样，库存可能在四个月内就耗尽，”他表示，“在多年结构性赤字和重大主题加剧的背景下，全球库存的流失持续存在，这些主题应会继续吸引资金流入贵金属ETF。”

这家加拿大银行自2024年4月以来一直看好白银，当时它首次注意到LBMA白银库存受到强劲工业需求的挤压。根据白银研究所的2025年预测，全球白银市场预计将连续第五年保持供应短缺，缺口总量达1.176亿盎司。

在官方预测中，道明证券预计第四季度白银价格平均在每盎司37.50美元左右。然而，目前价格已经远高于分析师目标。现货白银当前交易价格约为每盎司41.33美元，银价目前处于14年来的最高水平。分析师指出，唯一剩下的主要阻力是50美元的历史高点。

“从历史角度来看，当我们看到这种熔涨行情时，很难确定价格会如何表现。我认为在未来几个月内，银价将轻松突破每盎司50美元大关，当前的上涨势头正推动价格朝着这个方向发展。”加利表示。

随着市场开始积极定价美联储重新放宽政策，投资者对白银的兴趣最近几周有所回升。根据CME FedWatch工具，市场目前认为本月晚些时候降息50个基点的可能性接近10%——这是一周前尚未定价的情景。

至于如何让银价降温，加利表示，需要重新平衡市场的基本供需动态。他指出，需要潜在的经济衰退加上更高的银价才能重新平衡全球市场。

然而，他补充说，他不知道这种情况会是什么样子。鉴于白银在全球经济关键领域（包括不断发展的绿色能源转型）的关键作用，需要一场严重的衰退才能抑制工业需求。

与此同时，他表示可能需要银价显著上涨才能吸引新的供应。“从历史上看，如果你期望从价格角度看到市场重新平衡，其触发点往往远高于人们的预期，”他表示。

尽管道明证券仍然极度看好白银，但加利表示，在当前环境下，白银可能难以跑赢黄金。他解释说，随着央行需求仍然是黄金的关键支撑支柱，黄金可能会继续领涨。

白银价格今年以来上涨了43%，但黄金也保持了相对接近的步伐。金银比仍远高于历史平均水平，目前交易在略低于88点的水平。