印尼镍矿协会最新公布的数据显示，2025年RKAB（镍矿开采配额）已批准3.64亿湿吨，较年初的2.98亿湿吨增加超过22%。若按85%的开采效率测算，2025年印尼实际镍矿供应量预计约为3亿湿吨，而全年镍矿总需求约为2.6亿湿吨，镍矿供应格局已由年初的偏紧转向宽松。镍价上行面临较大压力，不过，当前纯镍现货价格已跌破外采原料成本线，且锚定于一体化MHP生产成本，下方存在一定成本支撑。因此，纯镍整体缺乏明确方向性驱动，预计仍将维持震荡运行。当前主要不确定性在于海外镍产业链政策变化，其影响体现在两方面：一方面，中国镍矿进口主要依赖菲律宾，占比超过90%；另一方面，国内虽不直接从印尼进口镍矿，但大量进口印尼高冰镍和湿法中间品（MHP）。后续需密切关注菲律宾和印尼的镍矿及镍产业链相关政策动态。