全球基本金属市场在进入三季度后供需格局再度洗牌：6月刚刚出现的“铝市转松”仅维持一个月便迅速收紧

世界金属统计局（WBMS）最新公布的2025年7月数据显示，全球基本金属市场在进入三季度后供需格局再度洗牌：6月刚刚出现的“铝市转松”仅维持一个月便迅速收紧，而镍、铅则意外由短缺转为过剩，锡、锌缺口虽继续存在但程度收敛。下游暑期淡季与补库节奏交错、矿端生产弹性不足，成为本月数据跳变的主线。

原铝：短缺迅速回归

世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年7月，全球原铝产量为612.70万吨，消费量为624.69万吨，供应短缺11.99万吨。2025年1-7月，全球原铝产量为4236.81万吨，消费量为4335.34万吨，供应短缺98.53万吨。

数据分析：

7月全球原铝由6月过剩18.31万吨骤然转为短缺11.99万吨，环比净缺口扩大超30万吨。产量环比仅增3.3万吨（612.70万吨 vs 609.44万吨），而消费量环比大增33.6万吨（624.69万吨 vs 591.13万吨），汽车轻量化与光伏组件排产集中释放是需求跳增的核心驱动。

1-7月累计短缺扩大至98.53万吨，远高于1-6月的3.67万吨，创近五年同期最深缺口。国内电解铝运行产能虽维持高位，但欧洲、东南亚部分炼厂因电力成本反复减产，导致“产量增、供应减”的剪刀差。若8月消费维持625万吨量级，缺口仍有进一步放大风险，铝价上方空间被重新打开。

镍：需求骤降导致

世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年7月，全球精炼镍产量为32.01万吨，消费量为28.40万吨，供应过剩3.60万吨。2025年1-7月，全球精炼镍产量为223.76万吨，消费量为199.34万吨，供应过剩24.43万吨。2025年7月，全球镍矿产量为35.07万吨。2025年1-7月，全球镍矿产量为232.62万吨。

数据分析：

7月精炼镍过剩3.60万吨，为2018年11月以来单月最高，彻底逆转6月1.26万吨短缺。产量环比微增0.33万吨，而消费量环比骤降2.02万吨，不锈钢厂在300系亏损扩大后集中检修、硫酸镍厂因三元材料去库存放缓采购，是需求崩塌的主因。

1-7月累计过剩24.43万吨，已高于2024全年21.7万吨，全年过剩大概率突破30万吨。7月镍矿产量35.07万吨，环比继续回升，菲律宾进入雨季前集中出货，矿端宽松为镍铁-精炼镍链条提供充足原料。

锡：供应短缺幅度收敛

世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年7月，全球精炼锡产量为2.56万吨，消费量为2.74万吨，供应短缺0.18万吨。2025年1-7月，全球精炼锡产量为20.33万吨，消费量为21.42万吨，供应短缺1.09万吨。2025年7月，全球锡矿产量为2.07万吨。2025年1-7月，全球锡矿产量为17.67万吨。

数据分析：

7月精炼锡短缺0.18万吨，较6月0.34万吨几近减半，为2月以来最小缺口。产量环比回落0.44万吨，主因中国云南40%冶炼厂检修；消费同步下滑0.60万吨，消费电子补库力度弱于预期。1-7月累计短缺1.09万吨，缺口绝对值仍高，但环比增速放缓。

锡矿端未见改善，7月矿产量2.07万吨创年内新低，缅甸掸邦复工仍无时间表，精矿加工费跌破6000美元/吨，冶炼端“原料紧—利润负”循环延续。

铅：7月意外过剩，但累计仍短缺

世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年7月，全球精炼铅产量为112.75万吨，消费量为110.54万吨，供应过剩2.20万吨。2025年1-7月，全球精炼铅产量为778.28万吨，消费量为793.97万吨，供应短缺15.69万吨。2025年7月，全球铅矿产量为39.91万吨。2025年1-7月，全球铅矿产量为265.64万吨。

数据分析：

7月精炼铅意外过剩2.20万吨，为2024年2月以来首次月度过剩。产量环比增1.6万吨；消费环比降2.9万吨，。1-7月累计短缺仍达15.69万吨，缺口主要由1-5月贡献，表明铅市结构性紧缺尚未扭转。

矿端延续平稳，7月铅矿产量39.91万吨与6月基本持平，全年矿增量有限。

锌：缺口环比减半

世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年7月，全球锌板产量为115.15万吨，消费量为116.29万吨，供应短缺1.13万吨。2025年1-7月，全球锌板产量为794.52万吨，消费量为815.85万吨，供应短缺21.33万吨。2025年7月，全球锌矿产量为106.56万吨。2025年1-7月，全球锌矿产量为734.37万吨。

数据分析：

7月锌市短缺1.13万吨，较6月2.79万吨显著收窄。产量环比微降0.5万吨，欧洲炼厂复产不及预期；消费环比回落3.2万吨，镀锌钢厂在基建资金到位前放缓备库。1-7月累计短缺21.33万吨，与1-6月21.38万吨几乎持平，显示缺口主要在上半年完成。

累计来看，1-7月，全球锌板供应短缺21.33万吨，略低于1-6月21.38万吨。7月，全球锌矿产量为106.56万吨，高于锌矿6月产量106.28万吨，供应端有所恢复。

总结：铝、镍剧烈反转，锡、铅、锌缺口收敛，需求节奏决定后续方向

整体来看，2025年7月全球基本金属市场出现两大超预期变化：

1. 由松转紧：原铝单月短缺11.99万吨，创年内最大反转；

2. 由紧转松：精炼镍、精炼铅同步出现月度过剩，镍更是7年来单月新高。

展望下半年，宏观政策兑现节奏、新能源排产拐点及矿端扰动事件，将决定短缺与过剩的再度切换时点，价格波动率预计显著高于上半年。