最近几周，金属市场情绪积极，铜价逼近历史高点，其他金属也随之上涨。宏观环境利好、美元走软、降息预期以及低库存共同推升了金属价格。虽然市场担忧贸易摩擦会损害全球经济增长，但今年以来铜价仍飙升逾20%。

铜价大涨之际，美联储已开启货币宽松周期。供应中断事件频发，最近印度尼西亚格拉斯伯格（Grasberg）矿区的自由港（Freeport）宣布遭遇不可抗力，此次中断进一步加剧了今年已然高企的供应中断数量。宏观不确定性，尤其是围绕全球贸易谈判及其对铜需求的影响，继续给近期需求前景蒙上阴影。铜的长期看涨逻辑依然稳固，得益于电网、电气化和可再生能源基础设施的结构性需求，以及日益增长的数据中心和人工智能基础设施的需求，供应中断将使铜价维持在10000美元/吨左右的底部支撑。铜价若要进一步提高，还需要看到更加强劲的需求增长。