11月3日（周一），伦敦金属交易所(LME)期铜下跌，至此，伦铜已录得三日连跌行情。

11月4日（周二），伦敦金属交易所(LME)期铜微跌，价格整体变动不大，仍居高价区间运行。

金属交易商表示，铜价下跌的主要原因是头号金属消费国中国的制造业放缓，需求前景不明朗和美元走强打击市场情绪，但市场对供应的担忧日益加剧则为价格提供一些支撑，铜价跌幅有限。

今年迄今伦铜上涨23.6%，主要因为印尼、智利和刚果（金）的多家主要铜矿生产中断引发供应短缺担忧；中美关系缓和也对铜价构成利好。

周二，沪铜继续维持在高价区间偏弱运行，价格小跌。沪铜创历史新高后回调实属正常，但总体回调幅度有限，市场做多阵营仍占主导地位。

周一标普公布的私营部门调查显示，由于关税担忧导致新订单和产量下降，中国10月份制造业扩张速度放慢。调查在特朗普威胁对中国商品加征100%关税期间进行。

作为中国进口需求的风向标，上海洋山铜溢价已降至每吨36美元，较9月底的58美元及5月的100美元大幅下滑，显示进口需求疲弱。

美元走强，延续了上周三美联储主席鲍威尔发表偏鹰派讲话后的强势走势。鲍威尔表示，由于缺乏联邦政府的经济数据，美联储可能暂缓12月份进一步降息。这推高了美元指数，削弱了美元计价的金属对持有外币买家的吸引力。

在供应端，印尼、智利及非洲部分地区的铜矿生产中断，上周嘉能可和英美资源集团均报告2025年前9个月的铜产量下降，加剧了市场对供应紧张的担忧。

尽管如此，高盛分析师认为未来六个月全球精炼铜市场并不会出现预期中的严重短缺。该投行表示，即使考虑到全球精炼铜产量大幅下降，2026年市场仍将出现小幅过剩，2026年铜价预计位于每吨10,500美元的均值水平。

总体来看，宏观压力压制铜价上行，但供应瓶颈和贸易缓和迹象仍令铜价获得支撑。