镍基本面偏弱，但宏观面和消息面都有利好因素，支撑短期镍价震荡反弹。

周三，伦镍稳守涨幅，最新报14890美元，微涨18美元/吨。周二伦镍最高涨至14930美元，录得三日连涨，反弹势头强劲。

周三，沪镍继续震荡上行，主力合约最新报117800元，涨1670元/吨，至此，沪镍主力合约已录得三日连涨。

宏观面，美联储官员释放鸽派信号，理事沃勒称劳动力市场持续走弱，使其倾向支持12月降息，降息预期再度走强，提振有色金属价格。

消息面，印尼镍冶炼产业正站在十字路口。当前，产业面临日益严峻的原料供应压力，快速扩张的冶炼能力与本土矿石供应增速严重不匹配。业内专家发出警告，若供给瓶颈持续无法缓解，部分冶炼厂可能在未来数月内被迫面临停产风险。分析师指出，印尼政府近期加强监管的行动，包括审查环境许可证、查封矿山并对运营商处以罚款（其中一家企业罚款高达2亿美元），为市场带来了短期不确定性。

基本面，不锈钢“金九银十”旺季需求预期落空，11月回归淡季周期，期现货价格同步走弱。受需求疲软影响，300系库存自10月起持续累积，临近年底，钢厂多有减产计划。新能源需求近期也有走弱迹象，前驱体厂商提前备货，11月已完成采购，现需求端疲软，多观望市场报价，年末少量采买。近期镍价低位震荡，下游企业按需采购为主，受部分厂家减产影响，叠加镍价下跌，市场难寻贴水现货，厂家亦有挺价心态，出厂价对沪镍升水持续高位，贸易商拿货谨慎。

展望后市，分析认为，美联储降息预期升温，市场风险偏好回暖对镍价有所提振。产业上，海外镍矿价格略有松动，但整体跌幅不大，成本逻辑依然适用。社会库存止增转降，但终端市场未见明显改善，基本面偏弱格局未变。预计，镍价已至近年低位，成本逻辑凸显，且随着风险偏好修复，价格或有反弹。