白银正以更凌厉的涨势悄然完成价值重估。2023年10月以来163%的涨幅背后，是光伏产业井喷需求与结构性供应缺口的双重驱动——这场由绿色能源掀起的白银风暴，才刚刚开始。

在贵金属市场中，白银常被视为黄金的“伴娘”，似乎总是被更受瞩目的对手掩盖光芒。

但白银正以沉默但更强劲的姿态为投资者创造回报，鉴于结构性供应短缺与太阳能板等可再生能源技术需求的激增，其长期前景或许更具吸引力。

现货白银自2023年10月以来持续走强，从当年10月3日每盎司20.67美元的低点跃升163%，至11月13日创下每盎司54.38美元的历史新高。随后银价回调约5.6%。

现货黄金则从2023年10月3日每盎司1813.90美元的低点上涨142%，至10月20日创下每盎司4381.21美元纪录，随后回调约5.0%。

尽管白银并未大幅跑赢黄金，但其更强劲的涨幅是在远低于黄金的媒体关注度下实现的——黄金通常是两大贵金属中更耀眼的那一个。

白银在百分比回报率上亦有超越黄金的记录：从2008年10月到2011年4月27日创下当时每盎司48.24美元纪录的高点期间，白银暴涨431%。黄金同期也上涨至2011年9月6日每盎司1920.30美元的历史高点，但其涨幅更为温和，为168%。

媒体在金价上涨时往往更关注黄金，源于其历史上作为价值储存手段的角色及作为珠宝的吸引力。

当前这轮上涨趋势在特朗普重返美国总统职位后得到强化，引发了对货币政策宽松的预期，同时也带来了市场对美债等美国资产信心丧失的担忧，因其政府寻求加强对美联储的控制。

央行的购买行为以及投资者对黄金交易所交易基金、金条与金币的浓厚兴趣，共同推动了金价上涨。

白银确实在某种程度上借助了黄金的东风，但其较低的价值意味着实物白银的储存成本更高，这确实限制了其部分投资吸引力。

太阳能浪潮

白银更引人注目的看涨理由在于日益增长的工业需求及矿山产量提升空间的有限。

根据伦敦证券交易所集团（LSEG）数据，工业需求从2023年的6.44亿盎司增至2024年的6.891亿盎司。

其中，用于太阳能电池板的白银达2.437亿盎司，高于前一年的1.918亿盎司，较2020年的9440万盎司大幅增长158%。

2024年全球新增太阳能装机容量约为600吉瓦（GW），预计到2030年将增至近1000吉瓦。

国际能源署预计，2024年至2030年间将新增4000吉瓦的太阳能发电容量。

这表明，仅太阳能领域到2030年就将推动白银需求每年增加近1.5亿盎司，这将在2024年11.69亿盎司实物需求的基础上再增加13%。

尽管其他白银需求来源（如珠宝）可能受到高价的挤压，但市场很可能难以满足需求。

据LSEG计算，2024年白银市场缺口为5.014亿盎司，较2023年的1940万盎司大幅扩大。

大部分白银是作为铜、铅、锌和黄金等其他金属的副产品生产的。这意味着供应增长很大程度上取决于这些金属的供需经济状况，而非白银的基本面前景。

鉴于市场对铜和黄金的乐观情绪，未来几年白银供应很可能增加，但扩大现有矿山产量或开发新项目是一个漫长过程，可能需要较长时间才能实现。

白银供应也可能受到一些矿山预计在2030年前关闭的限制。行业网站Mining Technology七月刊文预测，全球白银产量到2030年将从今年预期的9.44亿盎司下降至9.01亿盎司。