全球交易所精炼镍库存已从2023年初的5.4万吨激增至36.6万吨，相当于去年全球消费量的10%。庞大的过剩库存彻底平抑了镍价波动，使其长期在极低水平徘徊。

据外媒报道，印尼在短短十年间构建了庞大的镍产业链，矿产产量从2020年的78万吨猛增至2024年的230万吨，全球份额飙升至70%。随着电动汽车制造商加速调整技术路线，印尼产出的巨量镍矿并未如预期般流入电池工厂，而是被迫堆积在交易所仓库。

数据显示，全球交易所精炼镍库存已从2023年初的5.4万吨激增至36.6万吨，相当于去年全球消费量的10%。庞大的过剩库存彻底平抑了镍价波动，使其长期在极低水平徘徊。

9月份每辆新售电动车中，锂的使用量同比增长7%，而镍仅增长1%。虽然全球镍电池总需求仍随电动车市场扩张而增长，但增速远不及预期，导致印尼以电池金属为导向的第二波投资浪潮遭遇“需求断层”。

需求端的遇冷迫使加工商调整策略，从生产电池级硫酸镍转向生产可用于交易所交割的精炼镍，以寻求最后的流动性出口。这直接导致LME系统中中国品牌库存占比在一年内从零飙升至70%，上海期货交易所库存也创下2018年以来新高，库存积压将镍价死死压在生产成本线附近。

市场预计到2030年印尼还将新增100万吨高压酸浸（HPAL）产能，国际能源署预测供应过剩将持续至2030年。