据最新数据，美国原铝冶炼产能已较峰值锐减逾75％，目前年产能不足百万吨，主要原因是高能源成本、环保压力和进口依赖加剧。这一结构性收缩不仅削弱了北美本土供应的弹性，还在全球电解铝供需紧平衡的背景下放大了区域供给风险。

短期内，美国对加拿大、中东和中国未锻轧铝的进口依赖度进一步攀升，推升LME和COMEX铝价溢价；中长期来看，若美国政府推动“友岸外包”或重启本土产能，将扰动全球贸易流向。当前国内电解铝产能逼近天花板，而海外减产频发（如欧洲、北美），加之全球显性库存处于近五年最低水平，铝价下方支撑仍然强劲。

预计到2026年，全球铝市场将保持紧平衡，价格中枢有望上移，需关注美国铝政策走向及国内出口窗口变化。