国际铝业协会（IAI）最新数据显示，2025年11月全球原铝产量为608.6万吨，尽管同比微增0.5%，但较10月修正值629.2万吨出现环比回落，供应增长步伐放缓。

产量下滑主要受中国西南地区枯水期电力紧张及海外复产迟缓拖累。

当前国内电解铝运行产能逼近4550万吨“天花板”，新增供给受限；与此同时，下游新能源、电网及汽车领域需求韧性较强，带动社会库存持续去化。

展望后市，铝价预计将维持高位震荡格局。

 核心在于“刚性供给天花板”与“韧性需求”所构筑的紧平衡基本面。然而，价格上行的高度将受到下游加工企业对高铝价的承受能力、海外铝锭流入可能性以及宏观情绪变化的制约。