近期印尼接连出台政策，旨在强化其对资源端的控制力，有助于稳定镍价的长期运行中枢。若明年印尼减产计划如期落地，预计可覆盖2026年供应过剩量，从而推动平衡表由过剩转向紧平衡。但一方面，印尼政策实际执行力度具有不可控性，另一方面，明年印尼MHP产能集中释放将增加低成本供应，带动成本曲线下移，加之全球精炼镍累库压力较大，将制约镍价的反弹高度。

总体来看，镍价仍面临多重不确定因素，建议持续跟踪印尼镍产业政策、精炼镍生产成本等。不过在相关逻辑未证伪前，镍在有色金属品种中估值偏低，可能放大其价格弹性。