广期所铂、钯期货主力合约连续两日触及跌停，机构直指目前现货结构性矛盾存在但并未边际变紧，ETF流入步调稳定，基本面和宏观面并没有过多的变化。

12月30日，广期所铂、钯期货大幅低开，连续第二日双双触及跌停，铂主力合约跌幅13%，报589.85元/克，钯主力合约跌幅13%，报447.45元/克。

价格缘何大幅下跌？

国信期货认为，深幅回调主要源于前期价格在情绪驱动下连续大幅拉升后的技术性修正与获利盘集中了结。自12月以来，铂金与钯金在资金涌入与板块轮动推动下累计涨幅显著，价格已在一定程度上脱离短期基本面支撑，存在技术性超买压力。值得注意的是，此番价格调整并非由于铂钯自身供需结构发生根本性恶化。

光大期货也表达了类似的观点，近期银铂钯的快速拉涨也使得市场再度出现过热情绪，短时间内银铂不断刷新历史新高，波动率快速上升，金银比和金铂比也快速下降，特别是金银比已快速降至近四十年以来均值下方，这也就意味着风险正在大幅积聚。另外，银铂钯也具有较强的商品属性，价格快速上行往往对实体需求造成潜在的抑制作用。

监管政策加码与板块联动效应的负面传导

除了资金面的博弈，外部监管环境的变化和关联品种的下跌跌也对铂钯市场构成了重压。为应对市场波动性以确保足额抵押品覆盖，芝商所(CME Group)12月26日发布重大保证金调整通知称，将于12月29日（星期一）收盘后，全面上调黄金、白银、锂等金属期货品种的履约保证金。流动性最差的钯金期货初始保证金和维持保证金上调幅度为20%。铂金期货初始保证金和维持保证金上调幅度为23%。

金源期货指出，国内外交易监管政策持续加码，特别是上周五CME大幅上调金属品种的保证金之后导致资金流出，以及市场过热后出现多头获利了结下而出现快速调整。除了保证金上调降低杠杆，贵金属还面临技术面超买、税收驱动的年底抛售等短期风险。白银周一上演过山车行情，海外社交平台传闻称某系统重要性银行因白银期货空头爆仓，未能支付追加保证金而被强制平仓导致亏损超200亿美元。贵金属在快速拉升后，因交易所监管持续加码，导致资金流出，叠加多头获利了结下而出现快速调整。这种技术性和流动性驱动的回调，并不意味着贵金属长期逻辑发生逆转。

基本面韧性犹存

尽管盘面价格遭遇重挫，但多位分析师强调，铂钯自身的供需结构并未发生根本性恶化。当前，全球约70%的铂金产自南非，受矿山长期投资不足、电力短缺、基础设施老化及极端天气等因素影响，南非产量增长严重受限。需求来看，据相关人士披露，预计2025年铂的国内投资需求同比飙升100%，再次成为全球最大零售投资市场；同时，高金价有望推动贵金属首饰消费增长。此外，欧盟最近将燃油车禁令推迟五年，为铂、钯的中长期需求提供了支撑。

国泰君安期货研报显示，广期所铂钯主力合约均触及跌停。欧美盘铂钯继续跟随白银深跌，核心驱动源于欧美盘资金动向与内盘元旦假期前的避险操作：前期获利资金借欧美盘流动性窗口入场兑现收益，叠加假期临近主力抽离部分资金，对于前期的快速上涨进行了一定修正，形成技术性回调，铂金技术形态健康，目前暂未打破市场核心逻辑；钯金撤步明显，叠加多头情绪显著放缓，恐和铂金走出进一步的分化。目前铂钯在贵金属大趋势下无法走出自己的行情，下方寻找到支撑的节点需关注白银探底回弹节点。目前高位波动显著加剧，品种资金容纳量有限导致敏感度提升。若资金趋势突发反转，可能触发瀑布式回调，元旦期间外盘恐波动剧烈。目前现货结构性矛盾存在但并未边际变紧，ETF流入步调稳定，基本面和宏观面并没有过多的变化，故前期追踪的高频数据目前已不能支撑预测趋势反转的精准节点。短期需关注内外盘价差波动与假期流动性收紧影响，建议投资者控制仓位。