2025年，全球贸易摩擦愈演愈烈，“反内卷”政策加速落地，美联储年内三度降息，人工智能狂潮席卷全球，地缘紧张局势加剧。

　　 2025年是贵金属“史诗级”一年，金银均创纪录新高，现货黄金最高涨至4549.57美元/盎司，年度涨幅超过64%。现货白银最高涨至83.62美元/盎司，年度涨幅超146%；有色金属全面开花，伦铜逼近1.3万美元关口，沪铜强势突破10万大关，双双再创历史新高。

【伦铜再创纪录新高】

2025 年铜市呈现超级牛市格局，伦铜年度涨幅达42.3%（最高价： 12960美元/吨），创下自2009年以来的最大年度涨幅，成为基本金属中表现最好的品种。

驱动逻辑集中于铜金属提升至战略资源级别、矿端供应紧缺、美联储降息周期开启、中美贸易政策扰动及新能源需求爆发。

锡成为基本金属中年度涨幅第二大的金属，伦锡年度大涨39.8%，受缅甸供应中断和印尼出口收紧影响。铝也是2025年的赢家，受到中国限制冶炼产能的支撑。伦铝年度涨幅为17.4%。由于印尼政府计划削减2026年采矿配额以支持镍价，推动了镍价在12月份的大幅上涨，镍价也将录得2023 年以来的首个年度涨幅。

【沪铜再创纪录新高】　

　　有色金属在2025年全面开花，沪铜年度涨幅为33.2%，创下自2009年以来的最大年度涨幅，成为基本金属中表现最好的品种。

   从2025年10月下旬开始，铜价开启加速上涨模式，价格迭创历史新高。年底沪铜在突破10万元关键关口后进一步攀升，创出102660元的纪录新高。2025年铜价因宏观和矿端因素影响而波动明显，但整体呈现上升趋势，其中上半年主要受关税预期主导，下半年市场则转向供应风险交易。锡成为基本金属中年度涨幅第二大的金属，沪锡年度大涨31.9%，受缅甸供应中断和印尼出口收紧影响。铝也是2025年的赢家，受到中国限制冶炼产能的支撑。沪铝年度涨幅为15.9%。由于印尼政府计划削减2026年采矿配额以支持镍价，推动了镍价在12月份的大幅上涨，镍价也将录得2023 年以来的首个年度涨幅，沪镍年内涨幅达6.5%。

【贵金属成为最大赢家】

　　2025年贵金属强势上涨，金银价格持续刷新历史最高价位。现货黄金最高涨至4549.57美元/盎司，年度涨幅超过64%。现货白银最高涨至83.62美元/盎司，年度涨幅超146%。主要受贸易战、美国降息和美元走软的支撑，在中东局势紧张、俄乌和平协议不确定，以及美国近期对委内瑞拉油轮采取行动的背景下，避险需求也保持强劲。

  上半年贵金属价格上涨主要由黄金引领，但5月起，黄金开始表现出阶段性滞涨，虽然9月再度开启年内第二轮上涨行情，但涨幅较白银偏弱。白银的表现显著超越黄金，市场在贵金属的金融属性与商品属性交易间快速切换。年底上市新品铂、钯期货上演过山车行情，其中铂在12月录得6个涨停、2个跌停。钯录得5个涨停，2个跌停。

【油价创5年最大年度跌幅】

　　2025年国际油价震荡走低，美油主连累计跌超20%，布油主连累计跌逾18%，SC原油年线大跌22.81%。年内除了两波源自地缘冲突驱动的脉冲式上行之外，国际油价整体走势延续弱势，其中市场供需过剩、宏观经济承压、以及地缘风险趋缓三大因素相互交织，是推动油价震荡下跌的主要原因。2025年作为油市增产大年，不仅欧佩克积极推动增产，而且美国页岩油产量屡创新高，甚至巴西、圭亚那等新兴产油国异军突起，加剧全球原油市场供应过剩格局。2025年全球制造业景气度维持低迷，路运、空运和重工业的用油需求都不如往年，欧美经济数据疲软进一步抑制石油需求。年内地缘冲突是导致油价异动的主要驱动，不过短暂的市场溢价提升始终受到供需疲软格局制约，后期随着地缘风险趋缓，国际油价重回颓势。