2026年1月，铜价演绎“冲高-回撤-高位盘整-再创新高”的复杂路径：沪铜主力合约单月涨5.5%，历史上首次涨破11万元大关；伦铜单月涨4.6%，最高涨至14527美元，双双创下历史新高。整体来看，1月份铜价在宏观多空博弈中展现韧性，维持历史高位区间运行，既体现资金对实物资产的确定性偏好，又反映地缘冲突与政策博弈中的稀缺性溢价逻辑，牛市逻辑贯穿始终。

展望后市，海外地缘局势、美联储主席人选猜想、长期需求和供应短缺格局以及投机行为仍在，国内春节前铜价大涨行情仍有望持续，但高价会抑制需求，叠加库存持续累积，可能引发短期回调。中长期上行逻辑不变，但需警惕资金过度投机，操作应谨慎。

花旗预测：受贵金属涨势带动下的资金流入，以及美元走弱两大因素推动，未来几周铜价或攀升至 15000-16000美元/吨，2026年铜均价为13,000美元/吨。

风险因素：美联储政策超预期收紧、地缘冲突升级引发供应中断、全球需求复苏不及预期等可能压制铜价。需关注特朗普关税政策、欧洲国防扩张节奏及中国政策执行力度。