白银价格剧烈波动，单日暴跌后再现惊魂反弹。在单月波动率突破100%的“迷因化”市场中，投行纷纷警告短期风险，但结构性长期牛市逻辑依然稳固，134美元的高位目标是否触手可及？

白银近期令人眩晕的暴跌和本周反复无常的交易，让投资者不禁产生疑问：白银的底部究竟在哪里，何时才会出现？

这种白色金属的价格在今年曾创下历史新高，但在上周五暴跌近30%。此后，白银一直难以站稳脚跟，尽管在周二和周三有所反弹，但在周四又再度暴跌19%。

瑞银（UBS）的策略师指出，近期的暴跌似乎更多是由广泛的避险情绪驱动，而非基本面崩盘，但他们警告称，极端的波动性使得短期头寸面临巨大风险。 该行在周四晚间发布的一份报告中表示：“由于白银的一个月波动率目前已超过100%，短期内可能会出现剧烈的价格波动。”瑞银补充称，如果没有持续的投资需求，白银可能难以维持在每盎司85美元以上的水平。

根据伦交所（LSEG）的数据显示，自今年年初以来，白银已经录得11次涨跌幅达到或超过5%的剧烈波动。瑞银策略师表示：“考虑到这些因素以及当前的极端波动，我们认为目前水平的白银长期敞口并不具备吸引力。”

不过，瑞银相信长期的基本面依然完好。该行认为，名义利率和实际利率的下降、全球债务问题、美元贬值因素，以及对2026年全球经济增长复苏的预期，都将推动价格上涨。该行继续预计今年市场将出现近3亿盎司的供应缺口，投资需求预计将超过4亿盎司，但同时也警告称，高企的价格可能会抑制工业用途的需求。

期权价格的急剧上涨为投资者创造了通过建立价格底线（而非押注进一步上涨）来获取收益的机会。在单月波动率接近80%的情况下，瑞银表示，受益于白银维持在每盎司65美元以上的策略在短期内更具吸引力。这实际上反映了一种观点：虽然价格可能保持震荡，但在近期内不太可能跌破这一水平。