近期铜价在10.5万元附近遇到明显压力，但节后宏观基本面和现货需求均有所好转，铜价在20日均线上方企稳。

　　国内方面，中央政治局会议再次强调积极的财政政策和适度宽松的货币政策，节后上海发布房地产相关政策，多地发布消费相关政策，预计3-5月传统旺季有望获得更多的政策支持。

　　国际方面，全球紧张局势仍未好转，中东和欧洲地缘政治因素愈发复杂，美欧经济数据仍然不佳，但美国最新的非农就业数据超预期好转，导致市场再度调低美联储降息预期。美联储现任主席鲍威尔任期持续至5月15日，新任主席已经提名沃尔什，预计上任后会顺应特朗普大幅宽松和持续降息的想法，2026年下半年可能再次迎来降息周期，预计下一次美联储降息可能带动有色金属新一轮上涨，具体降息时点值得重点关注。

      基本面方面，2025上半年，因为关税原因，美国大量囤积铜现货，COMEX铜库存大幅上升。下半年，关税预期落空后，AI叙事和未来5年潜在的AI硬件建设预期带动美国继续囤积铜现货，美铜库存仍在大幅上升。目前美铜库存已经累积至60万吨左右，同时春节前后伦沪铜库存均大幅上升，现货端存在较大压力。后市需要继续关注美铜库存等数据。

　　整体上看，铜价下方支撑较强，短线走势震荡偏强，中期区间震荡格局可能延续。后市重点关注中国会议和政策情况、美国就业数据、中东局势和俄乌会谈，以及3月19日美联储议息会议。