尽管贵金属近期波动加剧，全球最大资管贝莱德仍坚定看多。该公司策略师指出，新兴买家正重塑需求格局，这可能意味着贵金属的史诗级行情仍处于早期阶段。

贝莱德美洲iShares投资策略主管克里斯蒂·阿库利安（Kristy Akullian）表示，贵金属市场近几个月经历了前所未见的涨幅，尽管现已进入周期中波动性大得多的阶段，但这轮牛市远未结束。

“在经历了一轮创纪录的上涨和随后的大幅下跌之后，贵金属价格将何去何从？它们在投资者的投资组合中又该如何定位？”她自问自答式地提出这些问题。

为了回答这些问题，阿库利安首先审视了贵金属的价格走势和波动性。“金价在过去一年飙升75%，今年1月首次突破5000美元/盎司大关，随后在月末下跌12%，”她指出。“抢购黄金的买家多种多样，从各国央行到加密货币投资者，不一而足。白银在2025年上涨148%，今年1月再涨19%——即便计入1月30日26%的跌幅后依然如此。这一涨势反映出强劲的投资者和工业需求，以及市场流动性相对较低。”

“黄金和白银的波动性今年迄今分别跃升46%和106%，这再次表明，本轮上涨势头强劲，但并非没有风险。”

阿库利安指出了推动近期黄金和白银表现的三大主要催化剂。

首先，不断攀升的政府债务使得贵金属作为价值储存手段更具吸引力。

推动贵金属价格走势的第二大驱动因素是地缘政治不确定性——无论是国内还是国际层面所催生的避险需求。

第三大催化剂——这一次要具体到白银，是工业需求激增叠加市场流动性相对较低。