3月13日，铜价持续高位震荡。沪铜主力继续维持在10万大关上方窄幅震荡，伦铜则围绕13000美元一线震荡，国内电解铜现货市场成交有所回暖，下游恢复生产节奏，内贸铜升至升水85元/吨。

宏观层面，伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊就职后首次公开表态，主张封锁霍尔木兹海峡并威胁开辟新战线，加剧了市场对全球石油咽喉通道供应中断的担忧。受此影响，美债收益率与油价大幅攀升，股市承压，美元指数连续三日走强，盘中报99.5598，涨幅0.30%。美元作为强势避险资产，其升值推高了非美货币持有者的铜采购成本。美国能源部长赖特在CNBC采访中表态模糊，承认美军目前无法为霍尔木兹海峡商船提供护航，仅含糊承诺“可能”于本月底改善，且军事行动预期仅为“数周”，此举反而加剧市场焦虑。与此同时，IEA战略储备释放难以弥补减产缺口，WTI原油在94美元上方蓄势待破。油价狂奔点燃通胀炸弹，叠加美联储鹰派声音再起，市场对降息预期显著降温：交易员已排除9月降息可能，目前仅定价12月单次降息，下次降息窗口或推迟至2027年初。在地缘冲突与货币政策的双重博弈下，铜价在关键位拉锯，资产破局悬念丛生。

不过，国内两会释放的利好信号为市场情绪托底。根据今年政府工作报告，今年拟发行1.3万亿元超长期特别国债，其中8000亿元用于“两重”建设，4500亿元支持“两新”工作，剩余500亿元投向其他领域，有望提振后续需求。

基本面方面，海外矿端扰动不断，头部机构警示供应缺口扩大，国内现货加工费持续负值运行，进一步印证矿端紧缺事实，继续为铜价提供强底部支撑。库存端，最近LME铜库存延续累积姿态，昨日库存虽小增，但最新库存升至31.23万吨。但国内社库小幅去化，3月12日电解铜现货库存为57.75万吨，较9日减少1.23万吨。随着近期铜价震荡运行，叠加旺季预期支撑买盘，现货消费景气度有所提升，周内仓库出库量增加，加之部分市场国产货源到货减少，推动库存下降。现货升水逐步企稳小涨，支撑持货商挺价，市场交投维持刚需买盘，并未完全陷入低迷。

综合来看，地缘冲突的不确定性仍是当前市场焦点。伊朗明确表态若美方不关闭相关军事基地将实施持久打击，进一步加剧全球能源危机担忧，预计原油与美债收益率将再度飙升，滞胀风险显著上升。尽管国内库存出现小幅去化，但在矿端紧缺、高库存及消费偏弱的格局下，支撑力度预计有限。预计短期铜价将呈现涨跌博弈态势。