3月23日，一天之内，现货黄金价格接连失守4500、4400、4300、4200、4100美元。

继上周国际金价累计下跌近10%、银价累计下跌超14%后，3月23日，国际金银价格再度大幅跳水。其中，现货黄金（伦敦金现）价格在周一盘中接连失守4500、4400、4300、4200、4100美元/盎司关口。

截至发稿，现货黄金下跌1%至4357.98美元/盎司，而昨日现货黄金最低跌至4097.99美元/盎司。现货白银盘中一度跌近10%。

值得一提的是，虽然年初黄金一度表现亮眼，但近期经历多次回调后，不论是现货还是期市，年初以来金银积攒的涨幅均已抹平，并出现了一定程度的跌幅。

回顾历史，此前石油危机导致油价上涨时，金价往往呈现上行态势，本次贵金属表现为何截然相反？黄金避险属性缘何“失灵”？接下来金价又会作何走势呢？

面临止盈、实际利率走高等多重压力

对于贵金属价格的走弱，市场观点认为，主要是前期涨幅较大、实际利率走高和避险属性有所削弱等因素所致。

值得一提的是，回顾历史，此前海外地缘冲突带来石油危机，并导致油价大幅上涨的时候，金价往往呈现整体趋势上行态势。而在本轮油价上行中，金价表现却截然相反。

对此，分析称，需要注意的是，2000年之前美国是石油进口国，油价上行利空美国经常项目，因此美元指数下行，金价上行。“但是2000年之后，美国成为石油出口国，油价上行利好美国经常项目，美元指数上行，金价反而会承压下行。”

黄金牛市基础仍在

不过，虽然当前贵金属面临止盈、实际利率上行、油价上涨等多方面利空，但机构对于黄金的中长期表现，仍然展现出不同程度的看好。

国泰海通证券便旗帜鲜明地指出，黄金牛市基础仍在。短期若海外地缘冲突进一步升级，能源价格存在二次冲高风险，或放大市场对于通胀以及主要央行收紧货币政策的担忧，黄金或仍将阶段性承压。“不过，若油价中枢长时间处于高位，或将带动通胀预期明显抬升。届时美联储或处于对经济下行风险的担忧难以实现快速加息，实际利率或将在通胀利率升温的情况下回落，从而利好黄金。”国泰海通证券指出。

申万宏源证券也强调，对于未来金价的走势，流动性下杀不等于趋势反转。首先，本轮金价大幅回落主要来源于海外地缘冲突和美联储鹰派表态，导致流动性危机背景中流动性最好的黄金被错杀。因此，后续如果海外地缘冲突有阶段性缓解，油价高位回落，流动性冲击缓和，黄金仍有做多机会。

不过，申万宏源证券也提醒称，虽然技术面提示黄金短期有超跌反弹，但尚不确定是否能够形成本轮回撤的最低点。