周四沪铝主力合约震荡回落，盘中低触24320元/吨，而昨日一度飙升至24790元/吨，短期铝价走势震荡偏弱。

基本面的分化，是解读当前铝价走势的关键钥匙。

海外：逼仓风险暗流涌动

LME铝库存已降至36.02万吨，刷新近十个月新低。海外现货升水高企，加上中东产能短期难以恢复，市场对于“近月挤仓”的担忧从未停止。尽管有俄铝解禁的消息传出，但这更多是重塑供应结构，而非增加总量。这种供应端的紧张，是支撑伦铝高位运行的核心逻辑。

国内：高库存成为“阿喀琉斯之踵”

反观国内，现实则要骨感得多。五一假期期间，国内铝锭社会库存不降反升，截至5月6日已累积至148.3万吨，较节前增加3.4万吨，处于历史同期高位。这一“累库”姿态，直接暴露了需求端的疲软。尽管铝水比例提升对初级加工有一定支撑，但下游建筑型材、汽车轻量化等领域的需求回暖力度远不及预期。光伏市场的大幅下滑，更是给需求端蒙上了一层阴影。

现货市场的反馈最为真实。节后首个交易日，虽然铝价高开，但持货商出货意愿强烈，甚至出现逢高变现的情况。下游企业面对高价普遍畏高慎采，成交冷清。这种“有价无市”的局面，说明高铝价已经开始抑制实际消费。如果后续去库节奏不能提速，高库存将成为压制铝价上行的最大阻力。

综合来看，当前铝价的上涨更多是宏观情绪与海外供应故事共同作用的结果，而国内基本面的疲软正在成为行情的“短板”。短期内，铝价大概率将维持高位震荡，但上方空间已受制于高库存与弱需求。