受中东地缘局势降温、最大产铜国智利大幅下调产量预期，以及印尼加强出口管控的多重催化，有色板块风险偏好全面回升，伦铜强势反弹重返1.37万美元上方。

一周前，LME期铜从三个多月以来的最高点14,196.50美元回落，主要受获利了结、美元走强以及对消费国需求担忧的拖累。

宏观层面：美以伊冲突已持续三月，能源价格高企推升通胀预期，美元走强令以美元计价的金属对非美买家成本上升。30年期美债收益率升至2007年以来新高，10年期亦回到2025年1月以来峰值，风险资产承压明显。交易员指出，收益率上行将压制工业金属需求，叠加五一节后铜价涨幅较大，获利回吐风险升温。市场同时聚焦美联储会议纪要以研判利率路径。不过，在近日铜价超跌调整后迎来技术性反弹及资金回流提振，铜价反弹上行。智利国家铜业委员会（Cochilco）最新报告将2026年铜价均价上调至5.55美元/磅，2027年预计维持5.10美元/磅高位，指出能源转型、电动车及AI仍是铜价中长期支撑。

产业层面：供应偏紧格局未改。矿企财报显示年内增量不及预期，世界最大的铜生产国智利下调了产量预测，称今年产量将下降2%，而该国在2月时还预计2026年产量将增长3.7%。铜矿冶炼端，中东局势致硫磺价格年内暴涨八成，同比近翻倍，冶炼成本大幅抬升。国内粗铜及阳极板加工费持续回落，叠加5月检修季，产量预计环比下降。需求端：4月铜材与铜矿累计进口同比下滑，房地产市场投资前景低迷，叠加淡季氛围深化，预计需求前景偏弱。

现货与市场情绪：进入5月，线缆订单偏弱、家电尚可，整体消费略不及月初预期。进口货源维持高位，现货进入淡季模式，低升水运行，下游采购谨慎，月末预计延续偏弱态势，对铜价上涨空间形成一定压制。

综合来看，市场焦点仍在中东局势升级及霍尔木兹海峡运输危机——特朗普警告若伊朗拒绝和平协议，美方可能在两三天内重启军事打击，叠加加息预期升温、美指美债维持高位，宏观面缺乏利多，铜价或持续区间震荡。