5月25日，早盘开盘原油系期货集体重挫，其中SC原油、LU燃油、燃料油均跌超6%，盘面重心显著下移。综合市场机构分析表示，短期美伊地缘方面走向缓和引发油价大跌，美国国务卿鲁比奥周五表示，美国与伊朗的协议谈判已取得一些进展，但仍需更多努力。虽然美伊前景仍不明朗，但市场存乐观预期，短期中东地缘溢价下降，国内原油系集体回调。

美伊地缘局势趋缓，霍尔木兹海峡通航预期施压盘面

引发本次油价大幅下挫的直接原因，是周末期间密集传出的美伊和平协议相关利好。一德期货指出，上周五因市场担忧美伊无法达成和平协议、霍尔木兹海峡航运受阻，布伦特首行合约一度收涨至103.54美元/桶；但在周末美伊和谈传闻发酵后，本周油价开盘即大幅回落。

国信期货援引新华社及阿克西奥斯新闻网站报道称，美伊即将达成一份包含将停火期延长60天的协议，其间霍尔木兹海峡将重新开放，伊朗可自由售卖石油，并就核计划展开谈判。同时，过去24小时内已有33艘商船顺利通过霍尔木兹海峡，中东局势持续缓和。光大期货对此进一步补充，美国国务卿鲁比奥确认谈判取得进展，巴基斯坦军方也正在德黑兰积极推进调解。该潜在协议涉及解冻伊朗海外资产、实施制裁豁免以及稀释高浓缩铀等实质性让步。新湖期货亦表示，尽管官方尚未正式宣布达成协议，且下一轮谈判或在6月5日进行，但市场倾向于相信争端终将解决，这种强烈的乐观预期直接导致了早盘原油的大幅低开与地缘溢价的回落。

现货升水短期崩跌，但旺季供需缺口依然存在

在地缘情绪急转直下的同时，原油实货市场的供需节奏也发生了微妙变化。光大期货分析认为，此前因中东冲突升级，买家疯狂抢购非中东地区的即期现货，一度推高了现货溢价。但近期，由于买家有意克制采购、更多依赖现有库存，加之来自非冲突地区的供应增加，实物原油升水出现了崩跌，部分品级的现货升水降幅高达90%，这也从基本面维度加速了盘面的回调。

然而，短期现货采购的停滞并不意味着供需矛盾的彻底扭转。东吴期货强调，目前原油及成品油的去库速度依然较快，供应缺口客观存在，且这一利多因素强于需求端的疲弱，短期内供应缺口难以轻易消解。新湖期货也指出，随着美国阵亡将士纪念日的到来，全球汽油消费即将进入传统旺季。尽管当前的高油价对消费有一定抑制作用，但环比仍有增量，原油市场的结构性矛盾实际上将进一步加剧。

高波动状态延续，短期偏弱与中线支撑博弈加剧

展望后市，机构普遍认为原油市场将处于高波动状态，短期走势偏弱，但中长线仍有支撑。国信期货从技术面判断，油价短期将维持震荡偏弱运行，操作上建议震荡偏空。新湖期货同样认为，短期油价或维持一段时间的震荡偏弱且波动性较大，但在旺季需求支撑下，6月份仍存在继续上涨的可能性。

光大期货提示，当前的现货升水下跌可能是短暂的，一旦买家采购无法再推迟、炼油厂开工率回升以及战略储备释放完毕，实货价格极有可能再次上涨并拉动期货价格。因此，在美伊前景未完全明朗前，油价将呈现缓步上涨后急跌的反复震荡行情。东吴期货与一德期货则共同强调，当前地缘风险仍是主导原油市场的核心逻辑，在旺季消费提供价格下限支撑的背景下，投资者需高度警惕地缘局势反复所引发的双向剧烈波动风险。