6月以来，锌市场经历了一轮明显的价格回落。本轮调整是多空因素交织的结果，市场正处于宏观风险释放与基本面支撑的博弈窗口期。

宏观方面

宏观层面多重因素共振压制有色金属板块情绪。美联储6月议息会议整体表态偏鹰派，叠加美国5月非农数据大超预期，市场重新面临“强就业+通胀走高”的组合，金融属性压力持续。中东局势升级推升通胀担忧与经济放缓风险，伦敦锌价下跌约1%，显示市场风险偏好明显回落。

供应端：当前最坚实的支撑逻辑

锌精矿加工费(TC)持续处于历史低位水平，6月国产矿定价环比进一步下滑。矿端极度紧缺的格局导致冶炼企业利润严重受损，加工费持续探底叠加副产品硫酸价格回落，多数冶炼厂已陷入实质性亏损。由此倒逼的被动减产正在兑现：6月国内冶炼端集中检修预期增多，精炼锌产出偏紧。此外，LME锌库存持续去化，为价格提供了底部支撑。

需求端：当前最大的压制因素

随着南方雨季到来，终端需求逐步转入传统淡季。镀锌企业开工率下降，压铸锌合金开工率同步下滑，均处于历史同期偏低水平。下游企业普遍看淡后市，采购维持刚需点价，补库意愿低迷。终端消费领域亦缺乏亮点：基建投资增速回升的边际拉动有限，而地产行业持续疲弱，叠加外需风险偏好下降，整体需求支撑不足。

短期趋势已转向偏弱，行情呈高位震荡后的重心下移格局，但下行空间受矿端紧缺和冶炼亏损的刚性支撑制约。当前市场处于宏观利空释放与基本面底部支撑的博弈阶段，关注24000元/吨是重要多空分水岭。中长期来看，6月中下旬需重点关注冶炼端检修减产的实质性兑现程度以及国内库存能否出现连续去化，这两个因素将是锌价能否企稳回升的核心催化剂。