道明证券预计，黄金熊市调整仍将延续，3900美元关口恐被跌破，短期受油价、美元和利率压制；但金价有望在2027年升至5300美元。

道明证券（TD Securities）大宗商品研究主管巴特·梅莱克（Bart Melek）在最新报告中判断，黄金当前处于一轮熊市调整阶段，价格大概率将跌破每盎司3900美元后才会形成阶段性底部。不过他强调，这一回落更多属于长期上升趋势中的调整，较低价位反而意味着中长期配置机会仍在。

梅莱克预计，随着与伊朗冲突相关的资金流和经济扰动逐步消退，黄金有望在2027年迎来强劲反弹，并最终升至每盎司5300美元上方。

他解释称：“与伊朗战争相关的经济和资金流逆风最终消退，将为黄金提供上行动力。”在此基础上，若通胀预期回落、美联储重新聚焦就业目标，以及为对冲能源与其他关键大宗商品供应冲击而释放流动性，都将成为推动金价创新高的重要因素。

针对货币政策路径，他还对当前美联储内部取向作出判断。梅莱克表示，现阶段并未看到类似保罗·沃尔克（Paul Volcker）那样愿意“打断通胀的脊梁”的强硬人物，这意味着政策在执行上可能更具弹性。这些决策者更倾向将2%的通胀目标视为参考，而非必须不惜代价实现的硬约束。

基于上述逻辑，梅莱克认为，黄金具备长期跟踪通胀的能力，相比美国国债等纸面资产，或将重新成为更具吸引力的避险工具。