金价在经历近二十年来最糟糕的一个月后，过去一周已重新守在每盎司4000美元上方。投资者减少了对加息和美元走强的押注，短期抛售压力有所缓和。

这并不意味着市场已确认触底。黄金的一波获利了结已结束持续三年的牛市，但目前还没有充分迹象显示，投资者正大规模建立空头头寸，押注金价进一步下跌。

自1月份金价触及每盎司近5600美元的历史高点后，投资者已从彭博追踪的黄金交易所交易基金（ETF）中撤出近180亿美元。这轮资金外流加快了金价上月暴跌，并使金价进入熊市区间，多次跌破每盎司4000美元。

从期货市场到上海和纽约的零售市场，多头平仓都在发生。许多投资者仍看好黄金长期前景，但他们正在观察情绪是否会继续恶化，并进一步拖累金价。

判断黄金市场是否真正转向看空，需要关注几类关键资金：ETF投资者、纽约期货市场短线交易者、各国央行，以及此前坚定看多黄金的机构和基金经理。