地缘与宏观政策主导上半年行情：2026年上半年，有色金属经历震荡行情。1月受美联储连续降息推动价格大涨；2月美联储暂停降息导致价格回落，随后美伊冲突爆发，原油供应大跌冲击市场，铝价冲高而铜、锌、锡大跌；4月因中东局势缓和及AI基建需求拉动，铜锡价格回升；5-6月因美伊停火及美联储政策转向加息预期，价格全线回落。

机构预测：下半年铜铝表现或大幅分化

国信期货观点：下半年铜铝表现或大幅分化，铜价偏强震荡具备趋势性配置价值，铝仅存波段机会。受全球铜矿开支不足、低库存、AI及新能源需求等中长期因素支撑，属于战略性多头品种；铝方面，由于中东局势持续缓和，下半年单边趋势较弱，三季度或承压，四季度随旺季启动重心有望抬升，以区间波段交易为主。

弘业期货观点：当前国内铜产量创新高但进入需求淡季，支撑铜价的现实因素是美国囤货和套利需求，若美国关税政策不变，铜价将面临回落压力；铝方面，随着美伊谈判落地、中东铝产能恢复以及能源价格下降，铝基本面转弱，中期走势难言乐观；锡方面，下半年多空交织预计维持宽幅震荡。7月需关注缅甸佤邦雨季后的矿山复产节奏，8月起电子光伏等步入旺季，6-7月锡价或偏弱震荡（关注38万元/吨支撑），8月后若复产不及预期且旺季需求释放，锡价有望开启新一轮上行并考验44万元/吨高位。

风险提示：分析师提示，下半年大宗商品市场波动将加剧，市场参与者需严控总风险敞口。

机构提醒：月度角度看，建议接下来重点关注7月14日公布美CPI数据，同日22:00，美联储主席沃什参加众议院半年度货币政策报告听证会，7月30日美联储FOMC会议，美股二季报窗口期，8月份就业和CPI数据以及全球央行年会，是否对年内鹰派加息预期进行修复，预计贵金属进一步下行压力及空间有限，或有望迎来反弹行情。