伊朗确认收到调解方10天停火提议以寻求恢复谅解备忘录，地缘冲突升级担忧有所降温。但胡塞武装随即宣布对沙特实施海上航行禁令，中东局势不确定性持续。多空消息剧烈拉扯下，贵金属后市关注什么？

2026年7月21日（周二），贵金属市场整体回暖，午后小幅跳空高开。沪银主力合约涨近4%领涨板块，铂钯呈探底回升走势，钯午后大幅上行，涨幅逾3%，铂、沪金均超1%。地缘消息面出现微妙变化——伊朗高级官员表示调解方已提议美伊停火10天以寻求恢复临时协议，市场对冲突进一步升级的担忧有所降温。但胡塞武装随即宣布对沙特实施海上航行禁令，令中东局势仍充满不确定性。

停火提议缓和通胀担忧，地缘拉锯仍在持续

据新华社援引外媒报道，一名伊朗高级官员7月20日表示，伊美谈判调解方已向伊方提出旨在缓和局势的提议，建议实施为期10天的停火，以寻求恢复执行上月达成的谅解备忘录。伊朗外交部发言人巴加埃确认伊方已收到相关建议，但细节暂不便透露。市场分析认为，该消息在一定程度上缓解了市场对地缘冲突持续升级并推高通胀的担忧，推动贵金属价格反弹。

然而，地缘局势并未真正转暖。美军已连续第十日袭击伊朗目标，特朗普暗示将对伊朗发动强硬报复。与此同时，也门胡塞武装于7月20日发布正式声明，宣布对沙特实施海上航行禁令，红海方向风险骤然升温。瑞达期货指出，美伊冲突及霍尔木兹海峡通行争端仍可能反复，若油价持续反弹并重新推升通胀预期，美联储鹰派定价及强势美元仍将限制贵金属上行空间。

美元美债走强压制涨幅，加息预期仍在升温

宏观层面，贵金属上行空间同样受限。美元指数与美债收益率均小幅上行，对无息资产形成压制。据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率不变的概率为84.5%，累计加息25个基点的概率为15.5%。 美联储到9月维持利率不变的概率为36%，累计加息25个基点的概率为55.1%，累计加息50个基点的概率为8.9%。金源期货指出，油价上涨抬升通胀预期，交易员目前预计美国在12月加息的概率为83%，而上周这一比例仅为73%。

南华期货分析认为，当前加息预期交易已较为拥挤，市场已完全定价美联储年内加息一次、明年4月大概率再加息一次的预期。若后续美国通胀确认见顶回落，美联储或于下半年暂停加息，届时金银或迎来修复性上涨。但基准情景下，年内降息概率仍偏低，这也将制约下半年贵金属反弹高度。

机构观点：短期震荡为主，关注局势演变

多家机构对短期贵金属走势维持谨慎判断。

光大期货认为，短期美伊冲突未能找到更好的解决路径，冲突不断下难以有效缓解市场对通胀和利率的担忧，黄金以弱势下跌和修复性反弹为主，建议仍以防御为主应对高波动环境。

新湖期货认为，本周无重要经济数据公布，且处于下周美联储利息会议前的静默期，也无美联储官员讲话，市场的关注重心可能会在全球科技股票市场以及美伊冲突。当前仍旧维持美联储年内既不加息也不降息的基准判断，美国6月通胀报告打消了美联储在7月加息的必要性，但美伊冲突再起增加不确定性，贵金属反弹低于预期。贵金属投资的中长期逻辑未变，全球主权信用风险上升、地缘政治极化、去美元化深化等结构性支撑依然坚实。美伊冲突不仅加剧美国财政压力，更损害其盟友利益，加速旧有国际秩序裂痕扩大，后续贵金属可能仍偏强。

银河期货补充称，若油价再度回归100美元高位，加息交易或将持续，需对通胀走向及美联储政策路径保持严密跟踪。