智利中北部冬季降雨致局部采矿作业受影响，但核心铜矿区暂未受严重冲击；墨西哥集团预计2026年铜市小幅短缺。但铜价在14000美元关口前止步，LME铜收跌0.86%报13813美元/吨。

周三，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜收盘报13,806.5美元/吨，下跌0.71%，此前一天曾触及六周高点13,934美元。本周迄今仍录得2.20%的涨幅，本月累计上涨3.34%，年初至今涨幅达10.81%。

铜价仍较1月29日创下的14,527.50美元/吨历史峰值低约4.9%，自高位回落主要受高铜价对需求的潜在抑制、中东冲突推升通胀担忧及美联储政策不确定性等因素拖累。

芝加哥商品交易所（COMEX）方面，期铜9月合约收报6.491美元/磅，下跌0.59%，盘中交易区间为6.467至6.563美元。本周迄今COMEX铜仍大涨约3.65%。

高位遇阻逻辑：油价飙升与高价抵触情绪共振

经纪商Marex高级基本金属策略师Alastair Munro表示：“铜价在14,000美元关口前止步，这提醒我们，市场并不会追涨，而是在价格回调时入场。”他指出，油价上涨叠加美元走强在隔夜给市场带来阻力，利率市场亦反映出由此产生的通胀风险。

受中东局势升级影响，周三油价上涨逾2%，逼近六周高位。美元指数在过去四个交易日持续上涨，虽于周三小幅走弱，但整体强势格局仍对以美元计价的铜价形成压制。

在中国市场，沪铜主力合约盘中一度触及106,760元/吨，创6月3日以来最高，主要受国内供应短缺推动。CRU集团首席分析师Craig Lang表示，台风影响、冶炼厂检修及废铜供应紧张共同对国内铜供应形成挤压——废铜市场收紧推升了阴极铜的替代需求。

供应紧缩信号持续强化：现货升水转正，洋山溢价创近三年新高

尽管价格短期遇阻，供应端紧缩信号仍在持续强化。

LME现货铜对三个月期铜的升水跳涨至每吨27.50美元，创1月以来最高水平，而一周前该价差尚处于每吨47美元的贴水状态。近期合约溢价是现货供应紧张的典型信号。

洋山铜溢价周三升至每吨115美元，创2022年11月以来最高水平，进一步印证中国进口需求的强劲。中国现货铜对沪铜期货的溢价亦维持在每吨435元的高位，为2025年5月以来最高，上周尚为零溢价。

交易所库存方面，上期所铜库存自5月初以来已骤降82%，同期LME库存下滑28%，其中大量LME铜流向美国市场。COMEX铜相对LME铜的溢价维持在每吨528美元的高位，反映出市场对美国潜在铜关税政策的持续焦虑。

供应端：智利天气扰动有限，墨西哥集团预期2026年小幅短缺

智利中北部常年干旱区域持续遭遇冬季降雨，河流水位暴涨并引发泥石流，致使主干道多处受阻，局部采矿作业受影响。不过，智利最北部核心铜矿区处于风暴路径之外，大型矿山生产暂未受到严重冲击。

墨西哥集团矿业部门主管在与分析师的电话会议上表示，基于当前供需动态，预计2026年铜市可能出现小幅供应短缺，主要受美国经济韧性及脱碳技术、人工智能和电动汽车带来的更高需求推动。

作为全球最大铜生产国之一，智利正计划未来十年吸引约1,000亿美元投资以扩大铜产业规模并提升全球竞争力。智利外交部长表示，投资重点不仅是扩大开采，更重要的是提高精炼铜出口比例，减少以铜精矿为主的出口模式。

在出口市场多元化方面，智利希望开拓印度、欧美等新市场，以降低对单一买家的依赖。智利已开始与印度谈判自由贸易协定。与此同时，智利矿企安托法加斯塔提出将铜精矿年度合同定价与现货市场指数挂钩，显示矿企正在适应供应趋紧的新市场环境。

巴拿马Cobre Panama铜矿重启谈判推进

巴拿马政府正考虑成立国有矿业公司，与加拿大第一量子矿业合作推动Cobre Panama铜矿重新启动。该矿自2023年因法律争议和环保抗议关闭，作为全球最大铜矿之一，其停产曾导致巴拿马GDP减少约4.5%，并削减全球铜供应约1%。

目前讨论中的公私合作模式包括两种方案：其一，第一量子持有60%-65%股份，巴拿马国有实体持有35%-40%；其二，政府直接拥有矿山，通过租赁方式交由第一量子经营并收取特许费。巴拿马政府希望在年底前作出最终决定。

巴拿马已允许企业出售关闭前生产的最后一批铜精矿，恢复矿区电力设施运行，并完成环境审查——审查结果显示矿山合规度达88%。