也门胡塞武装袭击沙特油轮推动布伦特原油重返100美元/桶，重新点燃通胀及加息担忧。

周四LME基本金属大多收跌，其中三个月期铜收盘报13,566美元/吨，较前一交易日下跌1.74%。

尽管周四铜价大幅走弱，但周五跌势明显放缓，并呈现小幅反弹。

本周迄今伦铜仍录得0.65%的涨幅，本月累计上涨1.78%，年初至今涨幅为9.13%。

目前，铜市基本面偏紧格局未改，美国宣布对60个经济体加征10%-12.5%关税，对铜价有何影响？

宏观驱动：布伦特重返100美元，欧洲央行保留9月加息选项

周四，红海油轮遇袭事件引发市场剧烈反应。也门胡塞武装宣布袭击两艘沙特油轮，推动布伦特原油期货价格盘中一度飙升7.6%至101.20美元/桶，为5月以来首次突破100美元关口，创两个月新高。纽约商品交易所9月WTI原油同步大涨逾5%至91.43美元。

油价重返三位数重新点燃了市场对通胀及加息前景的担忧。经纪商Marex顾问Ed Meir在报告中表示：“未来几天大多数市场可能都将动荡不安，投资者正密切关注油价令人不安的涨势，以及这轮急升可能给多个市场带来的负面影响。”

宏观层面，欧洲央行周四一如预期维持利率不变，但为9月再次加息留下余地——能源价格的最新飙升可能导致通胀率持续远高于央行2%的目标。欧洲央行6月曾加息并暗示后续行动，但此后数周公布的物价、工资及经济活动数据表现温和，降低了加息的紧迫性。然而油价重返100美元持续给央行带来压力，金融投资者及市场经济学家预计欧洲央行可能在下次会议上采取行动以防止能源冲击引发更广泛的价格螺旋。

值得注意的是，盘后美国宣布对60个经济体加征10%-12.5%的关税。美国贸易代表办公室（USTR）当地时间23日发布公告，宣布依据《1974年贸易法》第301条，以所谓“强迫劳动”为名对数十个国家和地区加征10%至12.5%的关税，以替代即将到期的全球进口关税。新关税将于美国东部时间24日（北京时间24日中午12点）生效。

USTR称，在10%的全球关税到期之际，本次将对60个经济体加征关税，涵盖美国99%以上的贸易额。美国高级官员表示，在途货物的相关关税措施将于美东时间7月28日凌晨12:01（北京时间7月28日中午12:01）生效。

燃料、食品和化肥等进口商品将免征新关税；受单独行业特定关税约束的产品（如汽车、金属和药品）也不在征收范围内。此外，属于美墨加贸易协定（USMCA）涵盖范围的商品也将获得豁免。美国官员指出，新关税不会与现有的钢铁和铝进口税（即特朗普去年以国家安全为由实施的“232条款”关税）叠加征收。

基本面支撑：库存持续收紧，现货升水与洋山溢价维持强势

尽管宏观情绪施压，铜市基本面依然强劲。LME注册仓库铜注册仓单降至107,850吨，为1月以来最低水平。LME现货铜较三个月期铜升水4美元，表明短期供应紧张格局未改。本周早些时候，现货升水一度跳涨至27.50美元/吨，而一周前尚处于贴水47美元的状态。

在中国市场，衡量进口需求的洋山铜溢价周三评估为每吨115美元，为2022年11月以来最高水平。中国现货铜对沪铜期货的溢价维持在每吨435元，为2025年5月以来最高。自5月以来，上期所铜库存已骤降82%，同期LME库存下滑约30%，其中大部分LME库存已流向美国市场，形成区域分化格局。

冶炼厂检修、台风影响货物积压以及废铜市场供应紧张，共同对国内铜供应形成挤压——废铜收紧进一步推升了对精炼铜的替代需求。

矿企动态：自由港与泰克资源业绩亮眼，智利Los Pelambres遇环保调查

美国铜矿巨头自由港麦克莫兰周二公布二季度业绩，受益于铜金价格上涨及销量超预期，净利润达9.84亿美元，超过市场预期。印尼格拉斯伯格铜矿Block Cave地下矿项目稳步推进，为公司未来产量增长提供支撑。公司预计2026年全年铜销售量达31亿磅，计划资本支出43亿美元，其中约30亿美元用于大型矿山项目建设。市场分析认为，自由港业绩改善反映出全球铜市场供需格局正在发生变化。随着新能源汽车、电网升级、人工智能数据中心以及可再生能源建设加速，铜需求持续增长，而新矿开发周期较长，供应增长受限，铜价长期获得支撑。投资者也重新关注铜矿企业的盈利弹性。

加拿大泰克资源二季度利润同比增长三倍，调整后EBITDA达21.9亿加元，营收同比增长78%至36.1亿加元。旗下智利Quebrada Blanca铜矿二季度产量达5.58万吨，公司维持2026年产量指引20-23.5万吨不变。市场亦关注泰克与英美资源将QB矿与Collahuasi矿整合的计划，预计从2030年至2049年每年新增约17.5万吨铜产量，目前仍待部分监管批准。泰克业绩反映出铜行业正在受益于高价格周期。随着全球能源结构转型加速，市场预计优质铜矿企业将在未来几年获得更高估值，而铜资源竞争也可能成为全球产业战略布局的重要方向。

供应端扰动方面，智利环境监管机构近日对安托法加斯塔矿业旗下Los Pelambres铜矿启动调查，因暴雨导致尾矿坝区域发生排水事件。公司回应称排水属正常水资源管理操作，尾矿坝保持稳定。但此次极端天气强度超预期，部分矿山已进一步降低生产活动。

分析人士认为，铜需求长期受到电动车、人工智能基础设施、电网升级以及能源转型推动，而全球新铜矿开发速度缓慢，供应增长难以匹配需求扩张。因此，铜价上涨不仅改善现有矿企现金流，也提升优质铜资源资产价值。

一项分析师调查显示，市场对铜价前景的看涨情绪有所升温，上调了价格预测，但最新预测仍低于当前价格水平——关税政策、矿山供应及中东局势的不确定性令前景蒙阴。

据路透调查，预计2026年铜市场将出现11.2万吨的供应过剩；2027年的供应过剩预测为5万吨。伦敦金属交易所（LME）现货铜预计在2026年平均为每公吨13,169美元，2027年为每吨13,059美元，而2025年为每吨9,939美元。